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Papierkurse wäre die Zinslast unerträglich geworden — umso mehr als das Kapital in entwertetem Papier empfangenwar b

Steuerherabsetzungen als Folge der steigenden Papier-valuta zu erhoffen, verbot die ganze bisherige Finanz-geschichte ; der Druck der wachsenden Staatsbedürfnisse hättein dieser Hinsicht um so weniger eine Erleichterung derLandwirtschaft gestattet, als der Staat seine Papieranleihenja auch in steigender Valuta zu verzinsen gehabt hätte.

In der That hatte man wiederholt in den letzten Jahrendie Probe auf diese Befürchtungen gemacht. VorübergehendeKurssteigerungen hatten dem russischen Landwirt öfters diegünstigste Konjunktur verdorben. Keine günstigere Lagez. B. für Rufsland als die der Jahre 1888 und 1890: Mifs-ernte der überseeischen Getreideproduzenten, reiche Ernte inRufsland, steigende Weltmarktspreise des Getreides. Das gleich-zeitige Steigen des Papierrubels hob jedoch infolge sinkenderinnerer Getreidepreise für den russischen Landwirt die Gunstder Lage völlig auf 2 . Der russische Landwirt verkaufte mitVerlust, weshalb Rufsland grofse Bestände zurückhielt.

Das, was in diesen Fällen die Verbesserung der Handels-bilanz und politische Umstände bewirkten, hätte eine ziel-bewufste Kontraktion zwecks Hebung des Kreditrubels auf dieKurshöhe des Goldrubels zur dauernden Erscheinung gemacht:der russische Landwirt wäre in der Herabschraubung seiner

Max Weher, Deutsches Wochenblatt vom 11. Januar und 11. Februar1894, die argentinische Landwirtschaft, welche Goldzinsen zahlt.

1 Laut Saling, Börsenhandbuch, 2. Teil 1896/97, waren ausge-geben an staatlich garantierten Pfandbriefen: a) in Gold: Russische 5°/oige steuerpflichtige Bodenkredit-Pfandbriefe. Ultimo Juni 1895noch ca. 5 Mill. Rubel, 4'/2 °/oigc steuerfreie Bodenkredit-Pfandbriefe.Ultimo Dezember 1895 in Umlauf ca. 80 Mill. Rubel; b) in Papier: 5% ige Prämien - Pfandbriefe der Reichsadelsagrarbank ca. 80 Mill.Rubel. 4V2 und 4°/oige Pfandbriefe derselben Bank, Ende 1895 ca.220 Mill. Rubel. Russische Reichs Bauern-Agrarbank 4'/2 und 4%ige,1895 ca. 66 Mill. Rubel. 4 °/oige Polnische Liquidations- Pfandbriefe,Umlauf ultimo 1895 ca. 24 Mill. Rubel.

2 Yergl. Helfferich in Schmollers Jahrbuch. Jahrg. 21, S. 401.