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möglich bei Rufsland. Im Aktivum befinden sich buchmäfsignicht zu schätzende Werte, z. B. das gerade in Rufsland be-sonders ausgedehnte, langsam in Erträgnissen wachsende, aberso gut wie unveräufserliche land- und forstwirtschaftlicheDomanium.

Hierzu kommt, dafs dem russischen Fiskus weit-gehende Verpflichtungen wenigstens subsidiärer Natur obliegenaus dem von ihm rechnerisch völlig getrennten Geschäfts-betriebe der Staatsbanken. Hierzu gehören die Verpflichtungender Reichsbank in ihrer bisherigen kommerziellen Abteilung,sowie die Pfandbriefscbulden der staatlichen Adels- undBauernbank. Am 1. Januar 1898 waren von der Adelsbank335,5, von der Bauernbank 81,5 Millionen R. an Pfandbriefenim Umlauf, der vorwiegende Typus zu 4°/o und 4 1 /2°/o 1 ;durch Ukas vom 16. Januar 1898 ist die Konversion der4 1 /2 °/oigen Pfandbriefe der Adelsbank in Bh 'a °/oige vor-gesehen 2 .

Es ist klar, dafs der verhältnismäfsig niedere Zinsfufsdurch Staatsgarantie erkauft wird, welche immerhin einmaldrückend werden kann, wenn auch buchmäfsig der Pfandbrief-schuld höhere Hypothekarforderungen, zusammen von 509,7Millionen Rubel, entsprechen 8 . Ähnliches gilt von den sehrbeträchtlichen Beträgen staatlich garantierter Eisenbahn-obligationen, denen zunächst das Aktivum der betreffendenEisenbahngesellschaft gegenübersteht.

Wenden wir uns nunmehr zu der Staatsschuld im engerenSinne, so ist schwebende und fundierte Schuld zu unter-scheiden.

Betrachten wir zuerst die schwebende Schuld.

Am 1. Januar 1887 befanden sich im Umlauf 941 MillionenR. Kreditbillets; dem stand ein staatlicher Goldbesitz von281,5 Millionen Goldrubel gegenüber, gleich 422,2 Millionen R.Gold neuer Prägung. Fafst man Noten und Schatzscheine

1 Bulletin Russe 1898, 8. 352.

2 Bulletin Russe 1898, S. 67.

3 Bulletin Russe 1898 a. a. 0. S. 358.