Vierzehntes Kapitel: Der Kredit und seine Entwicklung 201

messen, wenn man die Unzuträglichkeiten kennt, die mit dem Aktien-wesen im Zeitalter des Frühkapitalismus noch verbunden waren: siehedarüber meine Ausführungen im zweiten Bande Seite 156 ff., und dienoch um die Mitte des 19. Jahrhunderts großenteils andauerten; siehez. B. die Schilderung, die W. J. Lawson (The History of Banking.2. ed. 1855. Ch. VIII.) von den „deep rooted prejudices and pettyjalousies“ entwirft, die namentlich gegen die Errichtung von .Aktien-banken in London zu sprechen pflegten.

2. Insbesondere hat die Kleinaktie ungemein zur Erleichterung derKapitalbeschaffung beigetragen.

3. sei noch des Aufschwunges Erwähnung getan, den der Pfandbriefim 19. Jahrhundert genommen hat. Seine Entstehung habe ich im18. Jahrhundert in Holland nachgewiesen. Diejenigen, die dort unddamals Pfandbriefe ausgaben, waren Privatbankiers. Dann brachte ihnBüring nach Preußen, wo Friedrich M. auf seiner Grundlage die Land-schaften begründete: die Ausgeber waren Genossenschaften. Den ent-scheidenden Schritt, der erst recht die Entwicklungsmöglichkeiten,die im Pfandbrief schlummern, zur Entfaltung brachte, war seine Ver-bindung mit dem Aktienprinzip; diesen Schritt taten die französischenJuden in den 1850er Jahren, als sie den Credit foncier gründeten: dieerste Hypothebenaktienbank.

Das 19. Jahrhundert bringt aber vor allem die durch ihre innereVervollkommnung ermöglichte ungeheure Verbreitung der Ef-fekten, die zu einer völlig neuen Gestaltung des Wirtschaftslebensführen. Dieses erfährt, wie ich es genannt habe, den Prozeß der Kom-merizialisierung oder Versachlichung aller Kreditbeziehungen: dieZiffern siehe unten im statistischen Teil.

Zu dieser Ausdehnung des Effektenwesens hat wesentlich bei-getragen ein Vorgang, dem auch sonst eine große grundsätzliche Be-deutungbeiwohnt: die gewerbsmäßige Erzeugung von Effekten.Ich fasse unter diesem Begriffe eine Reihe verschiedenartiger Maß-nahmen zusammen: die Gründung von Aktiengesellschaften, die Emissionvon Aktien und Obligationen, die schon erwähnte Gründung vonHypothekenbanken. Allen gemeinsam ist, daß aus der Erzeugung vonEffekten eine gewinnbringende Beschäftigung gemacht wird.

Die Anfänge dieser Entwicklung reichen wohl nicht weiter als bisin die 1850er Jahre zurück. Denn was vorher an Emissionstätigkeitvorhanden war, beschränkte sich auf die Herausbringung öffentlicherAnleihen und kam für die Kapitalbildung nicht in Betracht. Erst der