12. Kapitel. Der Geldwert. § 5.

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und größten Unternehmer, insbesondere auch die A ktiengesellschaften >die teilweise mit fremdem Kapital, mit Bankkredit und Schuldverschrei-bungen, arbeiten. Die Arbeiterklasse ist im allgemeinen nichtyerschuldet,da ihr nur in beschränktem Umfange Kredit gewährt wird; dagegensind gerade die besten Elemente der Arbeiterschaft imstande, kleineErsparnisse zurückzulegen.

Abgesehen von den Verschiebungen zugunsten und zuungunsteneinzelner Kreise und Gruppen innerhalb der Volkswirtschaft üben dieVeränderungen des Geldwertes einen Einfluß auf den gesamten Gangdes Wirtschaftslebens aus. Eine Verringerung des Geldwertes, diesich allmählich in einer Steigerung aller Preise und aller übrigen inGeld bestehenden Gegenwerte durchsetzt, ist geeignet, einen spekula-tiven Aufschwung zu befördern. Schon die Ermäßigung der Zins-sätze, die sich als nächste Folge eines Überwiegens des Geldangebotsüber den Geldbedarf ergibt, hat die Tendenz, eine Ausdehnung derUnternehmungen zu begünstigen. Manches Geschäft, das bei 5 ProzentDiskont keinen Gewinn mehr bringen würde, erscheint bei 3 ProzentDiskont noch lohnend. Die Geldflüssigkeit bewirkt ferner ein Steigender Kurse der sicheren und zu einem festen Satze verzinslichen Anlage-papiere. Dadurch wird das Publikum zur Aufnahme von Dividenden-papieren günstig gestimmt. Die Nachfrage nach Industriepapierenregt zu Gründungen an, die ihre Berechtigung nicht in den Verhält-nissen des Warenmarktes haben, die vielmehr nur in Rücksicht aufdie günstige Absatzgelegenheit für Industrie- und Bankaktien vor-genommen werden. Die sich allmählich über die einzelnen Waren-grappen erstreckende Preissteigerung, die — solange sie sich nichtallgemein durchgesetzt hat — einzelnen Produktionszweigen erhöhteGewinne ermöglicht, trägt dazu bei, einen Aufschwung zu begünstigen,der von vornherein auf falschen Voraussetzungen beruht. Indem dieerweiterten und neugegründeten Unternehmungen Waren produzieren,für welche die wirkliche Nachfrage nicht entsprechend vermehrt ist,führen sie zur Überproduktion; indem die vorübergehenden hohen Ge-winne einzelner Unternehmungen, die niedrigen Zinssätze und die hohenKurse der sicheren Anlagewerte zu einer übertriebenen Nachfragenach Industriepapieren Anlaß geben, führen sie zur Überspekulation,bis schließlich der unvermeidliche Zusammenbruch eintritt.

Umgekehrt hat man sich die Wirkungen einer Geldwertsteigerungvorzustellen. Die Erhöhung der Zinssätze, in welchen sich die dasAngebot übersteigende Geldnachfrage zunächst äußert, übt eine ein-schränkende Wirkung auf die Geschäftstätigkeit aus. Der Preis-rückgang, der allmählich Platz greift, verringert die Gewinne undlähmt den Unternehmungsgeist. Die zuerst und am schwersten vondem Preisrückgange betroffenen Unternehmungen, die ihre Produktions-