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Die finanzielle Seite des russisch -japanischen Krieges.

der in Deutschland sich im bisherigen Verlanf des Jahres höher stellte als in London und Paris, die ungünstige Kursentwicklung der deutschen Staatsanleihen erklärt, oderob andere, in der Organisation des deutschen Kapitalmarktes begründete Momente dieSchuld tragen, soll hier nicht entschieden werden.

Während die Wirkung des Krieges auf dem westeuropäischen Kapitalmärktewenigstens in den ersten Wochen in gewaltigen Erschütterungen zutage trat, könntees auf den ersten Blick scheinen, als ob der eigentliche Geldmarkt bisher von demKriege so gut wie gänzlich unberührt geblieben sei. Keine der großen westeuropäischenNotenbanken hat sich genötigt gesehen, ihren Diskontsatz wegen des Krieges zu erhöhen,die Bank von England hat sogar ihre Rate im April schrittweise von 4 Prozent auf31/2 und 3 Prozent ermäßigt, während die deutsche Reichsbank und die Bank vonFrankreich ihren Diskontsatz von 4 Prozent bezw. 3 Prozent bisher unverändert auf-recht erhalten haben. Auch der Marktdiskont hielt sich, wie die folgende Übersicht zeigt,auf mäßiger Höhe; er hat in dem kritischen Monat Februar in Berlin den Satz von3^/4, in London den Satz von 3'/s und in Paris die Höhe von nur 2"/"> Prozentnicht überschritten.

Marktdiskontsätze in Berlin, London und Paris .

Berlin

L

0 n d 0

n

Paris

durch-schnitt-licher

°/°

höchster°/o

niedrig-ster

»/»

durch-schnitt-licher

V°

höchster"/»

niedrig-ster

"/.,

durch-schnitt-licher

°/n

höchster°/°

niedrig-ster'

«/°

1895 .....

1900 .....

1903 .....

Januar 19V4 . .Februar 1904 . ,März 1904 , . .April 1904 . , .Mai 1904. . . .Juni 1904 . , .Juli 1904 ...August 1904 . . .

2.014.413.012.582,773,442.833,102.982,602,62

3.885,633?/«2"z

3!/43-/4

3

3-/83>/42l/82-/4

-

1,133,63

IV«

2'/.2^/4

3>/8

2S/s2?/s2»/»

2'/22>/s

0,813.703,403,293,213,032,512,072,092.462,87

1.505,564,253-'/w

3-/2

3'/>o

2-/425/.K

2-/4

2's/v>

3,00

0,56

2,31

2,19

3,00

2^/io

2>s/i»

2V81^/i«

1"/l°

1'/8

2->/4

1.633,172,782,842,602.682,732,351,731.391,23

3,00

4,50

3,00

2>°/.g

2ls/,v

2-/4

2-/4

2»/ig

2S/16

1"/»>

1»/8

0,882,502,16M/l,

2?/l<!

2"/i«2»/.v

2>/8

1'/-

1'/4

1'/8

Das zweite Quartal 1304, in dem die beiden kriegführenden Mächte mitihren auswärtigen Anleihen an den internationalen Geldmarkt herantraten, brachte sogareine nicht unerhebliche Ermäßigung, auffallender Weise am stärksten auf den beidenMärkten, die durch die Kriegsanleihen unmittelbar in Anspruch genommen wurden.Der Juni brachte sowohl in London als auch in Paris so niedrige Diskontsätze, wiesie seit dem Beginn des großen Aufschwungs gegen Ende der 90er Jahre nicht mehrverzeichnet worden waren; auch in den Monaten Januar bis Mai hatte sich auf diesenPlätzen der Marktdiskont stets unter seinem Stand in den gleichen Monaten des Vor-jahres gehalten. In Berlin dagegen war der durchschnittliche Marktdiskont in denMonaten Januar bis April höher als in den Parallelmonaten des Vorjahres, imMai 1904 hielt sich der Satz fast genau auf der gleichen durchschnittlichen Höhe wie