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A. Die Entstehung dei- Berliner Rubelbörse.

Es ist natürlich, dafs der Wert des Rubels, nachdem dieErinnerung an seine Metallunterlage verblafst war, in der Wäh-rung desjenigen Landes bemessen wurde, welches die regstenHandelsbeziehungen mit Rufsland besafs. Dieses galt undgilt noch heute von Deutschland . Beispielsweise betrug Rufs-lands Handelsverkehr mit Deutschland in den 80er Jahrenein Drittel seines gesamten auswärtigen Handels b

Es waren also die Handelsbeziehungen Rufslands zuDeutschland von mafsgebender Bedeutung für den Rubelkurs,abgesehen von Zeiten, in denen Kreditverhälnisse, z. B. Effekten-verschiebungen, die Bedeutung der Handelsbilanz für dieZahlungsbilanz aufhoben. Jedoch war damit ein börsenmäfsigerNotenmarkt in Berlin noch nicht gegeben. So besteht einsolcher Markt z. B. nicht für Milreisnoten in London trotzder herrschenden Stellung Londons gegenüber Rio 2 .

Es kommt hier der Unterschied in Betracht zwischenosteuropäisch-asiatischem Boden, der sich nur langsam aus derNaturalwirtschaft heraus entwickelt und jenen kolonialen Ge-bieten, wo von der Küste aus die Eisenbahn und die Bankder Landwirtschaft und dem Warenhandel vorausgehen.Letzteren Ländern gegenüber hat es das herrschende Gold-währungsland leicht, die eigne Währung allen internationalenZahlungsbeziehungen aufzuzwingen; selbst von den Ein-heimischen jener Länder wird hinter den Coulissen des eignenPapiergeldes das £ als letzter und eigentlicher Wertmesserempfunden. Die Unbeweglichkeit des Ostens dagegen zwingt

1 So Ratner, Rubel- und Wechselkurse. München 1898, S. 32.Als weiteren Grund für die Entstehung der Berliner Rubelbörse dieThatsache anzuführen, dafs die „grofse Mehrzahl der im Auslandeuntergebrachten russischen Staatspapiere sich in deutschen Händen be-fand," ist in dieser Allgemeinheit wenigstens unangängig. Anfang der80er Jahre war noch weit mehr in englischem und daneben in hol-ländischem Besitz — ersteres bis zur Afghanistankrise.

2 Ich vergleiche in folgendem öfters die russischen Verhältnissemit den in vieler Beziehung entgegengesetzten Papierwährungsver-hältnissen Rios, welche ich in der Hamburger Bankpraxis kennen lernte.