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In letzter Linie setzte jedes Prämiengeschäft einen Speku-lanten als Gegenpartei voraus.
Für den Warenhandel also war die Rubelbörse unent-behrlich; damit war sie nützlich für Rufsland. Dies eben isteine besonders unerfreuliche Seite der Papiergeldwirtschaft,dafs in ihr das Börsenspiel eine volkswirtschaftlich unentbehr-liche Funktion ausübt.
Indem ich die Funktion des Termingeschäfts zwecks Kurs-versicherung besprach, war ich zweifelhaft, ob ich in Ver-gangenheit oder Gegenwart reden sollte. Denn überall, woich diesbezüglich anfragte, hörte ich, dafs man heute dierussische Währung für gesichert genug hält, um die Kurs-sicherung fallen zu lassen. In den meisten Geschäftszweigenhatte man sie soeben aufgegeben.
2. Wenn die Funktionen der Rubelterminbörse hinsicht-lich der Kursversicherung völlig klar liegen, so ist die Frageihrer Einwirkung auf die Kursbewegung selbst viel dunkler.Diese Frage zerfällt in zwei Unterfragen; die erste betrifft diekursausgleichende Funktion des Termingeschäftes,die zweite seine Einwirkung auf die materielle Kurs-en twickelung, d. h. die durchschnittliche Kurslinie.
Hat die Terminbörse die Kursschwankungen des Rubelsgemildert oder verschärft? Die letztere Meinung, wird ohneweiteres Eindringen in den Stoff von vielen Russen geteilt; sieberuht dann auf der naiven Gewohnheit der Menschen, wirt-schaftliche Gebrechen, insbesondere unverstandene, auf böseAbsicht und geheimnisvolle Intrigue zurückzuführen. Sieüberschätzt die Macht der Börsenleute. Dagegen wäre esdoktrinär, ohne weiteres die erstere Meinung zu vertreten.Zwar scheint von der Effektenbörse vielfach zu gelten, dafsder Terminhandel die jähen Kursschwankungen des Tages in„leichtes Wellengekräusel" auflöse 1 ; ja für einzelne Effektenhat man sogar das Termingeschäft eingeführt, mit dem Zweck