— 524 —

Mit Einführung der Goldwährung hat die Rubeltermin-börse ihre Bedeutung auch für Arbitragezwecke verloren.Nachdem der Unterschied zwischen Goldanleihen und Papier-anleihen gefallen ist, können russische Effekten freier alsfrüher zwischen Rufsland und Europa hin und her arbitriertwerden.

Ferner bedient sich die Arbitrage heute des Kassamarktesin Wechseln und Anweisungen. Früher war der Kassamarktzu klein; die Arbitrage hatte zu fürchten, durch gröfsere Uber-tragungen bereits die Kurse zu beeinflussen, weswegen sieden Terminmarkt vorzog. Heute ist der Kassamarkt er-weitert, einmal dadurch, dafs der Handel vorwiegend Kassa-geschäfte macht, sodann durch die Devisengeschäfte derrussischen Regierung; endlich sind die Schwankungen derWechselkurse überhaupt wenig beträchtlich, weil hinter ihnendie Möglichkeit der Edelmetallversendung steht, welche sie indie Goldpunkte festlegt.

C. Das Ende der Berliner Rubelbörse.

Vorschläge, die Berliner Rubelbörse durch Rubelausführ-verbot lahm zu legen, tauchten seit Anfang der achtziger Jahrein der russischen Presse immer wieder auf. Sie beruhten aufUnkenntnis der Sachlage. In der That haben die Kenner,welche das russische Finanzministerium leiteten, sich gehütet,diesen Aufforderungen Folge zu leisten. Sie thaten dies, ob-gleich die Berliner Rubelspekulation, wie jedes Börsenspiel,zweifellos ihre sehr unerfreulichen Seiten hatte: mufste esdoch die russischen Staatslenker mit Recht verdriefsen, wennauf mifsbräuchliche Offerten aus Berlin hin russische Unter-thanen an einer ausländischen Börse in riesigen Beträgenrussischer Valuta spielten. Aber jene Sachkenner wufsten,dafs die Spekulation die unvermeidliche, ja unentbehrlicheBegleiterin der Papierwährung und nur mit dieser zu be-seitigen ist. Erst nachdem man in langer Reformarbeit dazugelangt war, die inneren Lebensbedingungen der Spekulationabzuscheiden, änderte man die bis dahin verfolgte Politik deslaissez faire gegenüber der Berliner Rubelbörse.