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gewesen, als die niederen Kommissionen, welche die Berliner Rubelbörse erhob; sie hätten den Rubelkurs belastet. DieZahl der Spekulanten wäre auf ein kleines Häuflein bekannterBörsianer zusammengeschrumpft, da die sachliche Grundlagedes Kredits, welche die Schiebung der Rubelnoten darbot,weggefallen wäre. Die Kreditwürdigkeit der Spekulanten hättevon den Banken im einzelnen Falle geprüft werden müssen.Mit der Verengerung des Marktes, der Verteuerung des Kreditswären die Schwankungen des Rubels gröfser geworden. Esist ein allgemein anerkannter Satz, dafs die Gröfse des Markteskursausgleichend wirkt.

Übrigens hätte eine Devisenspekulation in Petersburg ähnliche Eingriffe der Regierung zu fürchten gehabt, wiedie, denen die Berliner Rubelbörse erlag. Die in Rufslandansässigen Banken unterstehen völlig dem allmächtigen Ein-flufs des Finanzministers. Es ist anzunehmen, dafs dieser einderartiges Börsenspiel in Valuta nicht gerade günstig angesehenund die Filialenbildung europäischer Banken zu Zwecken derValutaspekulation auf russischem Boden verhindert hätte h

Es blieb also begrifflich nur noch ein dritter Weg übrig,welcher in beteiligten Kreisen bereits erwogen wurde, undwelcher voraussichtlich beschritten worden wäre, falls dierussische Währung neuen Schwankungen unterlegen wäre:das Termingeschäft in Sichtwechseln oder Auszahlungen aufPetersburg an der einen oder anderen europäischen Haupt-börse. Diese Spekulation wäre technisch dem Notentermin-geschäft weit unterlegen gewesen.

Noten sind untereinander qualitativ gleich; Sichtwechselauf Petersburg sind verschieden je nach der Person des Aus-

1 Nachdem diese Gefahr mit Einführung der Goldwährung beseitigtist, ist der Haupteinwand gegen die Errichtung von Filialen europäischerBanken in Kufsland gefallen; sie erscheint heute vielmehr als dieKonsequenz der Herbeirufung des europäischen Kapitals überhaupt. Eshandelt sich heute dabei sowohl um die Finanzierung von Industrieen,als vor allen um billigeren Kontokorrent- und Acceptkredit, d. h. Ver-billigung des Betriebskapitals, welches in Kufsland an der Verbilligungdes Kapitals überhaupt nicht genügend Teil genommen hat.