gaben, so könnten möglicherweise dringende Gefahren ab-gewehrt worden sein: am Vorabend einer Belagerung rasiertman Bauwerke und Bäume vor einer Festung; am Vorabendeines Krieges ist kein eigenes Opfer zu grofs, das die Rüstungund die Schlagfertigkeit des Feindes verzögert und vielleichtdadurch zur Erhaltung des Friedens beiträgt. Es war dieZeit der „Boulange" in Frankreich .

So unaufgeklärt die Beweggründe sind, so sicher stehendie äufseren Thatsachen fest. Seit Anfang des Jahres 1887 be-gannen die offiziösen Prefsstimmen Deutschlands den BankerottRufslands als nächst bevorstehend vorauszusagen und es alsvaterländische Pflicht des deutschen Sparers darzustellen, seinerussischen Werte abzustofsen. Es folgte das Verbot derLombardierung russischer Staatsanleihen für die deutscheReichsbank. Diese Mafsregel war weniger an sich wirksam (denndie Menge der lombardierten Russen kam gegenüber dem deut-schen Gesamtbesitze nicht in Betracht); wirksam war sie durchihre psychologische Bedeutung. Die Folge war eine Panik,welche vom Publikum aus die widerstrebende Börse ergriff:Deutschland verkaufte seine Russen zu fallenden Kursen mitschwerem Verlust und setzte diese Verkäufe sogar späterbei anziehenden Kursen fort, bis es Ende der 80er Jahreziemlich vollständig von russischen Werten entleert war.

Zunächst flössen die Goldanleihen ab, welche zumeistdirekt nach Frankreich gingen; die Papieranleihen, welche,wie wir sahen, einen internationalen Markt nicht besafsen,hielten zäher an Deutschland . Trotzdem gingen auch sie in denfolgenden Jahren grofsenteils direkt nach Rufsland zurück, wosie eine endgültige Heimstätte fanden.

Bedeutender noch als das damnum ermergens war das lucrumcessans für Deutschland . Zufälligerweise bildete das Jahr 1887— ein Jahr ausgezeichneter Ernte und starker Ausfuhr — in derrussischen Finanzgeschichte den Wendepunkt zum bessern.Rufsland machte mit dem Verkauf der nach Frankreich weiter-gegebenen Werte ein gutes Geschäft. Die folgende Kurs-steigerung der russischen Werte bedeutete für Frankreich schon Mitte der 90er Jahre einen Gewinn von circa 500 bis