Der Handel in Wertpapieren.

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werden sich mehren, die lediglich auf diesen abzielen. Es ist dieseseine volkswirtschaftlich sehr bedeutsame Erscheinung, weil sie wiederumvon großem Eiufluß auf die Verteilung des Nationaleinkommensist. Man wird wohl mit einiger Sicherheit behaupten können, das;die Kauflust der großen Masse auch minder wohlhabender Kreisein dem Maße zunimmt, wie die Kurse steigen. Ich glaube, daßnamentlich bei Industrie- uud ähnlichen Papieren die Erwerbungsolcher Werte seitens „kleinerer Leute" erst recht einsetzt, wenn dieKnrse schon ansangen imaginäre zu seiu. Die Potenteren Geld-besitzer, insonderheit die großen Geschäftshäuser pflegen dauu ihreEffekten abzustoßen. Sie ziehen sich zurück, nachdem sie ihr Schäfchenins Trockne gebracht haben, und wälzen das gesteigerte Risiko aufschwächere Schultern ab. Kommt dann der unvermeidliche Kurs-rückgang, so werden vom Verluste natürlich nur die letzteu Käufergetroffen, deren an sich schon geringes Vermögen nun eine empfind-liche Schmälerung erfährt. Die Hausse dient also iu ihrem Effekterecht eigentlich dazu, die Taschen des „Publikums" von Zeit zuZeit (jedesmal wenn sie eben sich wieder gefüllt haben) zu leereuund einen beträchtlichen Teil des Volksvermvgeus den wohlhaben-deren Kreisen zuzuführen.

Über die Geschäftsformeu eingehender zu berichte», die derspekulative Haudel iu Wertpapieren sich geschaffen hat, unterlasseich. Entweder weil sie volkswirtschaftlich von zu geringer Bedeutnngsind (wie die verschiedenen Arten der Prämiengeschäste) oder weilsie besser in anderem Zusammenhange erörtert werden, in dem siewichtigere Funktionen erfüllen, wie der börsenmäßige Terminhandel,den ich bei der Besprechung des Wareuhandels und seiner Ent-wickeluugsteudeuzen erwähnen werde.

Was dagegen noch hervorgehoben zu werden verdient, ist derllmstand, daß die eigenartige Gestaltung, die die Organisation desBankwesens in Deutschland ersahreu hat, auch auf die Abwickelungder täglichen Geschäfte an der Fondsbörse Einfluß ausübt. Es istnämlich bei uns durchaus die Regel, daß der Handel in Wert-papieren (soweit er nicht reiner Spekulatioushandel ist, der berufs-mäßig von der traurigen Gilde der Spekulanten ausgeübt wird) inden Häuden des Bankiers ruht. Dieser ist es, der entweder