Sechstes Kapitel

Inflation und auswärtige Wechselkurse

AlV>it den bisherigen Ausführungen haben wir nun auch dieGrundlage gewonnen für die Erkenntnis der Beziehungenzwischen Geldvermehrung nnd ausländischen Wechselkursen,im besonderen für die Feststellung der Arsachen des Sinkens unsererValuta im Auslande. Soviel darüber auch geschrieben worden ist,die wichtigsten Gründe sind mangels richtiger Einsicht in den Me-chanismus des Tauschverkehrs nicht klar erkannt worden undwerden in der großen Mehrzahl der darüber veröffentlichtenSchriften überhaupt nicht erwähnt. Aberall wird immer nur aufdie Export- und Importverhältnisse und die sonstige Zahlungs-bilanz hingewiesen. Wir erkennen nun, daß sowohl diese Ansichtals auch diejenige Cassels, daß der ausländische Wechselkurs um-gekehrt proportional dem inländischen Preisniveau sei, bloße Be-hauptungen sind. Erklären kann man die Beziehungen nur,wenn man einmal erkennt, was unter Geldvermehrung zu verstehenist, daß es nicht nur auf die bisher immer allein betrachteten realenZahlungsmittel ankommt, und zweitens, wenn man erkennt, wo-durch und unter welchen Bedingungen eine so richtig verstandeneGeldvermehrung preissteigernd wirkt. Dann wird klar, daß manbei der Betrachtung der Valutakurse von der inländischenPreisbewegung ebensowenig absehen kann, wie man die wirt-schaftlichen Beziehungen zu einem einzelnen Lande isolieren darf.Vielmehr ist kein Zweifel, daß starke Preissteigerungen imJnlande auf die Bewertung unseres Geldes im Aus-lande einwirken müssen. Natürlich, wenn alle Forderungendes Auslandes an uns ohne weiteres durch Forderungen unserer-seits ausgeglichen werden können, wird ein erhebliches Sinken unserer

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