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Also auch hier, wie bei der zweiten russischen Auslandsauleihe, eineMischung von Schatzscheinen und konsolidierter Anleihe, jedoch mitdem Unterschied, das; Rußland das Recht und den Vorteil der Wahlzwischen der früheren oder späteren Rückzahlung den Käufern seinerAnleihe zugestanden hatte, während Japan diese Wahl sich selbst vor-behielt, Tagegen mußte Japau sich auch für diese Anleihe zu einerbesonderen Sicherstellung verstehen. Nachdem für die beiden erstenAusländsanleihen die Zollerträguisse perpfäudet worden wareu, wur-den für die neue Anleihe die Neinerträge des Tabakmonopols alsspezielles Unterpfand bestellt. Das Tabakmonopol hatte schon vorseiner Ausdehnung im Jahre 1903/04 einen Ertrag von 15 Millio-nen Jen gebracht, während für die Verzinsung der nenen Anleihe einJahresbetrag von 13,5 Millionen Jen erforderlich ist.
Der Emissionskurs wurde ans 90 Prozent festgesetzt, der Über-nahmekurs auf 86^ Prozent, Danach berechnet sich die effektiveRentabilität für die Zeichner bei einer Rückzahlung iu 20 Jahren auf5,56 Prozent, bei einer Rückzahlung in 5 Jahren auf 7,2 Prozeut,Für den japanischen Staat stellt sich die effektive Zinsbelastnng beieiner Rückzahlung nach 20 Jahren ans 6,0 Prozent, bei einer Rück-zahlung nach 5 Jahren auf 8,4 Prozent. Diese Bedingungen sindganz augenfällig günstiger als diejenigen der beiden ersten Ausländs-anleihen, die Japan mit einem Zinsfuß von 6 Prozent hat ausgebenmüssen uud die bei der Verpflichtung der Parirückzahlnng nach siebenJahren nnr einen Emissionskurs von 93^ bzw. 90^/. uud einenÜbernahmekurs von 91^ bzw. 86-A Prozent erzielt hatte»! ebensosind sie günstiger als die Bedingungen für die Emission der imFebruar 1905 abgeschlossenen inneren Anleihe, die bei Pari-Nückzah-lung nach 7 Jahren und Kprozentiger Verzinsung zu 99 begeben wor^den war. Immerhin blieb jedoch auch bei dieser ueueu Anleiheder Emissionskurs um 5 Prozent hinter der gleichverzinslichen russi-schen Ausländsanleihe vom Januar zurück.
Die fünfte innere Anleihe.
Die von Tatahashi ausgesprochene Absicht, mit der im März1994 in London und New-Uork aufgeuommenen Anleihe im Be-trage von 3V Millionen Pfund Sterling den japanischen Geld-bedarf für 1 bis 11/2 Jahre zn decken, ist jedenfalls nicht er-