III. Der internationale Geld- und Kapitalmarkt. ^15

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stand geherrscht hatte. Nichts erinnerte an die Anspannung, wie siezur Zeit des Transvaalkrieges oder anch nnr znr Zeit des spanisch-amerikanischen Krieges bestanden hatte.

Gleichwohl wäre es voreilig, daraus zu folgern, daß der Kriegauf den Geldmarkt keinerlei Einfluß ausgeübt habe. Eine genauerePrüfung ergibt vielmehr, daß sich in gewissen Verschiebungen, vorallem in den Veränderungen des Verhältnisses des Berliner Markt-diskonts zu demjenigen der westlichen Plätze, gewisse höchst charakte-ristische Einwirkungen des Krieges feststellen lassen.

Der Krieg brach ans zu einer Jahreszeit, zn der aus deu westlichenMärkten ersahrungSgemäß die größte Erleichterung des Geldstandeseintritt. Der nach dein Jahreswechsel sich vollziehende starkeRückfluß von baren Mitteln zu den großen Zentralbanken pflegtdiesen eiue wesentliche Kräftigung ihrer Position zu bringen undihnen die Möglichkeit zu geben, ihre Zinssätze zn ermäßigen. Voneinem großen Krieg kann man im allgemeinen eine gegenteilige Wir-kung erwarten; nicht nnr der durch einen Krieg verursachte außer-ordentliche Geldbedarf, foudern' anch die dnrch einen Krieg auf-erlegte Zurückhaltung machen den für den Geldumlauf und denKreditverkehr Verantwortlichen Zentralbanten eine vorsichtigeDiskontpolitik zur Pflicht. In unserem Falle nun hat sich keine dergroßen westeuropäischen Notenbanken genötigt gesehen, ihren Diskont-satz wegen des Krieges zu erhöhe«: die Bank von England hat sogarihre Rate im April 1904 schrittweise von 4 Prozent auf 31/2 und3 Prozent ermäßigt und ist dann während des ganzen Jahres 1904 beidem letzteren Satze geblieben-, die deutsche Reichsbank hat bis in denOktober 1994 unverändert ihren Zatz von 4 Prozent beibehalten unddie Bank von Frankreich hat ihre Rate von 3 Prozent sogar währendder ganzen Kriegsdauer nicht verändert. Aber wenn anch der>irieg die großen Banken nicht zn positiven. Diskonterhöhungenveranlaßt hat, so war seine Wirkung doch stark genug, um die er-fahrungsgemäß in den ersten Kalendermonaten eintretende Ver-billignng der Zinssätze zu verzögern oder zu unterbrechen und um dieBauken zn bestimmen, Diskontherabsetzungen zn unterlassen oderbinausznschieben. Der Krieg hat iu Berlin im Febrnar nnd März,in Paris im März und April zu einem um diese Zeit ungewöhnlichenAnziehen des Marktdiskonts geführt. Im Febrnar hat der Präsident