9. Kapitel. Die internationale Geldverfassung. § 5.
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Schwankungsursachen, die bei den gebundenen Valuten keine nennens-werte Rolle spielen können, nämlich die Handhabung der Ausgabe vonGeld und die den Staatskredit betreffenden Verhältnisse.
Bei der gebundenen Valuta ist infolge der freien Prägung des"Wahrungsmetalls die Schaffung neuen Geldes gewissermaßen automatischreguliert; die Politik der Geldemission scheidet deshalb aus. Beimetallischen Währungen mit gesperrter Prägung und bei Papier-währungen dagegen hat der Staat die Regulierung des Angebots vonneuem Gelde in der Hand; davon, wie er sich in diesem Punkte ver-hält, ob er seine Prägungen öder die Ausgabe von Papiergeld vorsichtigbeschränkt, oder ob er große Massen neuen Geldes in den Verkehrwirft, muß natürlich auch zu einem großen Teil die Bewertung seinesGeldes auf dem Weltmarkte abhängen. Vor allem sind die meistenstarken Entwertungen von. Papiervaluten durch das Übermaß derAusgabe von Papiergeld bewirkt worden.
Auch die den Staatskredit berührenden Faktoren sind gegenübereiner gebundenen Währung, soweit sie durch die ausschließliche Zu-lassung vollwertigen Geldes als unbedingtes gesetzliches Zahlungsmittel,oder wenigstens durch das beträchtliche Überwiegen des vollwertigenKurantgeldes eine Garantie für ihren Bestand in sich trägt, deshalbohne merkbaren Einfluß, weil der Wert des vollwertigen Geldes durchseinen eigenen Stoff in einer von allen anderen Verhältnissen durchausunabhängigen Weise gedeckt ist. Bei einem Geldsysteme dagegen, dasausschließlich oder überwiegend unterwertiges Geld umfaßt, hängtdie Bewertung der Valuta auf dem Weltmarkte auch von den Er-wägungen ab, die sich auf die wirtschaftlichen, finanziellen und poli-tischen Aussichten des betreffenden Staatswesens beziehen. Insbesonderebei einem Papiergelde wird stets die Frage mitspielen, ob und wannund zu welchem Kurse eine Wiederaufnahme der Barzahlungen zu er-warten ist. Wirtschaftliche und politische Krisen und eine schlechteFinanzwirtschaft verschlechtern diese Aussichten und haben somit dieTendenz, die Valuta herabzudrücken; eine günstige wirtschaftliche,finanzielle und politische Entwicklung ist geeignet, die Valuta zu heben.
Die einschneidende Wirkung aller dieser Faktoren ließe sich ander Geschichte der Valuta eines jeden Landes mit freier Währungnachweisen. Es sei mir gestattet, in dieser Beziehung insbesondereauf meine Untersuchung über das Verhalten der russischen Papier-valuta während der 80 er Jahre des 19. Jahrhunderts 1 ) hinzuweisen.Es ist dort vor allem die weitgehende Abhängigkeit des Berliner Rubel-kurses von den Schwankungen des russischen Getreideexports, deswichtigsten und beweglichsten Faktors in der russischen Zahlungs-
1) „Außenhandel und Valutaschwankungen", zuerst in Schmollers JahrbuchBd. XX I, 2, dann in meinen „Studien über Geld- und Bankwesen" veröffentlicht.