584 Zweites Buch. IV. Abschnitt. Geldbedarf, Geldversorgung und Geldwert.

welchen auf der Seite des Geldes wirksamen Bestimmungsgründenerklären. Der Rückgang der Goldproduktion infolge des Burenkriegeswar nicht von entscheidender Bedeutung, wenn er auch die gegenEnde des Jahres 1899 eingetretene akute Geldklemme verschärft hat.Jedenfalls aber fehlt für den im Jahre 1907 in ähnlicher Schärfeund unter ähnlichen Begleiterscheinungen eingetretenen Konjunktur-rückgang das Moment einer Abnahme der Goldproduktion vollständig,die Goldgewinnung erreichte vielmehr eine Rekordziffer.

Vor allem aber zeigt eine Vergleichung der Entwicklung der Dis-kontsätze mit denjenigen der Warenpreise, daß eine Erklärung derKonjunkturen und periodischen Preisschwankungen durch Verände-rungen innerhalb des Geldes für die uns beschäftigende Periode völligausgeschlossen ist.») Wir haben oben festgestellt, daß in unserer mo-dernen Geld Verfassung eine vom Gelde ausgehende Verschiebung derAustauschverhältnisse sich zunächst in den Zinssätzen für kurzfristigenKredit zeigen müßte; sinkende Preise, deren Ursache eine Geldwert-Steigerung wäre, müßten von steigenden Diskontsätzen begleitet sein,steigende Preise, deren Ursache eine allzu reichliche Geldversorgungund damit eine Geldentwertung wäre, müßten von sinkenden Diskont-sätzen begleitet sein. Nun läßt sich allerdings bei einer Gegenüber-stellung der Indexzahlen und der Diskontsätze für die letzten Jahr-zehnte ein durchgehender Zusammenhang feststellen; aber der Zu-sammenhang ist gerade demjenigen entgegengesetzt, der sich bei einerZurückführung der Preis- und Diskontveränderungen auf das Geldeinstellen müßte. Durchweg fallen steigende Warenpreise mit steigen-den Diskontsätzen zusammen. Der große nach dem Kriege von 1870einsetzende Aufschwung hat neben der enormen Preissteigerung auchsteigende Diskontsätze gebracht; der nach der Krisis von 1873 ein-tretende Preisrückgang hat eine sehr beträchtliche Ermäßigung, dieBesserung der Preise von 1879 an hat eine erneute Steigerung derDiskontsätze zur Folge gehabt. Während der Depression und desTiefstandes der Preise von 1883—1887/88 beobachten wir speziell inDeutschland einen niedrigen Diskontsatz, der mit der Änderung derwirtschaftlichen Konjunktur gegen Ende der 80 er Jahre durch eineerneute Steigerung abgelöst wurde. Die erste Hälfte der 90 er Jahrebrachte, gleichzeitig mit den niedrigsten Indexzahlen, die für das 19.

1) Es ist im Rahmen dieses Buches unmöglich, die der obigen Auffassungdiametral entgegengesetzte Theorie Sombarts, die jeden großen wirtschaftlichenAufschwung auf eine Vermehrung der Goldproduktion zurückführen will, eingehendzu besprechen und zu widerlegen. Die unten auf S. 586 folgende Würdigung desMomentes, das Sombart als das allein ausschlaggebende ansieht, muß hier genügen.Im übrigen sei auf Sombarts Keferat in Band 113 der „Schriften des Vereins fürSozialpolitik" und auf meine Abhandlung „Der deutsche Geldmarkt 1895 bis 1902" inBand 110 derselben Schriften verwiesen.