ein Kampf, von dem ich sagen muß, daß er uns in Deutschland nochbevorsteht und kommen wird.

In seiner Anleihepolitik sieht sich England aus Wege ge>drängt, die in den englischen Finanzkreisen die größte Besorgnisseit Monaten erregen. Vor einem Jahr noch glaubte man miteinem 3^°/oigen Zinsfuß für die Kriegsanleihen auskommen zukönnen. Die Anleihe war kein Erfolg. Das Gesicht wurde nurdadurch gewahrt, daß die großen englischen Banken veranlaßtwurden, etwa 100 Millionen Pfund zu zeichnen, also nahezu einDrittel der Anleihe auf sich zu übernehmen. Die Folge dieses Fehl-schlags war, daß der Markt für eine ähnliche Anleihe nicht mehraufnahmefähig wurde. Die Regierung behalf sich, solange es ging,mit der Ausgabe von kurzfristigen Schatzscheinen und Tresor-bons. Als dann im Juni die Begebung von weiteren Schatzscheinenwegen der Übersättigung des Marktes und der Banken auf Schwie-rigkeiten stieß, wurde ein neuer Anleiheversuch nötig. Damals griffEngland zu dem heroischen Mittel der mit der Kinaufkonventierungder 2^2°/yigen Konsols verbundenen 4^/2°/„igen Anleihe, derenEffektivzinssatz in Wirklichkeit höher war als 5 Prozent. Der bri-tische Schatzkanzler erklärte im Parlament im Juni dieses Jahres,daß er hoffe, der Ertrag der Anleihe werde genügen, um den Geld-bedarf Englands für den Krieg bis zum 31. März 1916 sicherzu-stellen. Die Anleihe erbrachte nicht ganz 600 Millionen Pfund.Aus ihr mußten zunächst die aufgelaufenen kurzfristigen Verbindlich-keiten gedeckt werden. Der Überschuß war im September oderspätestens im Oktober vollständig aufgezehrt, statt bis zum 1. Aprilnächsten Jahres zu reichen. Also aufgezehrt in drei bis vier Monatenstatt in neun Monaten!

Aber nicht nur in ihrem Ertrag war die Anleihe ein Fehlschlag,sondern auch in ihrer Einwirkung auf die Verhältnisse des eng-lischen Kapitalmarktes. Die Anleihe, die angeblich zu pari,in Wirklichkeit aber zu 98'/« Prozent ausgegeben wurde, ging als-bald nach dem ersten Notierungstage unter den Ausgabekursherunter und steht heute wenig über 97 Prozent. Gleich nach derEmission gestand die Presse zu, daß eine weitere Anleihe nur zu5 Prozent in England überhaupt möglich sein werde. England hat bisher einen weiteren Anleiheversuch auf seinem eigenen Marktnicht unternommen. Es hat sich wieder mit der Begebung vonSchatzscheinen geholfen, und ich nehme an, daß heute die Schatz.

16