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Börsenhalle) an der Warenbörse „wolkenloser Himmel und ein reges,gewinnbringendes Geschäft" ^.

Aber auch der Aufschwung des der Spekulation fernstehenden Waren-geschäfts fand rascher sein Ende, als es der schlimmste Skeptiker zuprophezeien gewagt hätte.

Gegen Ende des Jahres 1873 zeigte es sich immer deutlicher, daßdie Konsumtiou mit der gesteigerten Produktion nicht weiter Schritthalten konnte. Es traten Absatzstockungen ein und die Preise begauuenzu sinken. Fabriken und Werke, welche zur Ausdehnung ihrer Produktionalle Hülfsmittel des Kredits in Anspruch genommen hatten, gerieten inVerlegenheiten und mußten zu deu niedrigeren Preisen verkaufen, wennsie auch die ungünstigere Konjunktur als vorübergehend ansahen. Wernicht verkaufen mußte, hielt mit Verkäufen zurück, in der Hoffnung aufeine Rückkehr der besseren Preise. Aber die Produktion erfuhr zunächstkeine oder nur eine geringe Verminderung.

Der Rückgang der Preise und die Absatzstockung hielten jedoch an understreckten sich über eine Reihe von Jahren. Die Lagervorräte in allenGeschäftszweigen häuften sich. Unternehmungen, welche zu übertriebenenPreisen und unter allzustarker Belastung übernommen waren, konnten sichnicht halten uud verfielen dem Bankerott. Ihre Produkte kamen teil-weise zu Schleuderpreisen auf den Markt. Andere Unternehmungen,welche um jedeu Preis Geld brauchten, schlugen, um zu retten was zuretten war, ihre Vorräte gleichfalls zu Schleuderpreisen los.

Gerade weil sich die Unternehmer allzulange der Einsicht verschlossenhatten, daß die Preise der Jahre 1872 und 1873 anormale waren, unddaß der Preisrückgang nicht eine vorübergehende ungünstige Konjunktur,sondern die Rückkehr zu den normalen Verhältnissen war; weil sie aufGruud dieses Irrtums nicht an eine Einschränkung der Produktion dachten,sondern Vorräte auf Vorräte häuften, gerade deshalb war der Heilnngs-prozeß so langwierig nnd schmerzhaft. Durch eine fortgesetzte Reihe vonBankerotten und Liquidationen wurde die Produktion uuter Zuckuugenund Erschütteruugen des ganzen wirtschaftlichen Körpers langsam undallmählich auf einen dem Bedarf entsprechenden Umfang zurückgeführt.

Wenn wir uns nuu zur Untersuchung der Ursachen des Komplexesvon Erscheiuungeu wenden, die man gewöhnlich unter dem Namen der

i Ernst Leon von Halle, Das Ende der Hamburger Girobank, S. 71.Hclsferich, Geschichte der Geldreform. W