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Auch hier wird die unmittelbare Wirkung auf die Zirkulation durchdie Elasticität des Notenumlaufs abgeschwächt. Die Folge großer Gold'entnahmen aus der Bank bedeutet nicht unbedingt eine entsprechende Ab-nahme des englischen Geldumlaufs, sondern zunächst nur eine Abnahmedes vollgedeckten und eine Zunahme des ungedeckten Notenumlaufs.

Die Wirkungen des Angebots uud der Nachfrage nach Gold auf dieenglische Zirkulation wird ferner reguliert durch die Handhabung derDiskontpolitik.

In Zeiten starker Goldznflüsse und geringer Goldnachfrage hält dieBank von England einen sehr niedrigen Diskont. Zwar geht sie mitihrem offiziellen Diskontsatz niemals unter 2 Prozent hinab, aber es istbekannt, daß sie sich an ihren offiziellen Satz weder nach oben noch nachunten bindet, daß sie in Zeiten der Geldslüssigkeit oft erheblich unter,und in Zeiten der Geldknappheit oft erheblich über ihrem offiziellen Satzdiskontiert.

Ein niedriger Diskont regt nicht nur das inländische Geldbedürfnisan, sondern er befördert auch die Übertragung von Gold nach andernLändern, welche einen höheren Zinsfuß geben und leitet so einen Teildes für die englischen Bedürfnisse überflüssigen Goldes nach dein Aus-land ab. —

Umgekehrt wirkt eine Diskonterhöhung bei starker ausländischer Gold-nachfrage und geringen Goldzuflüssen. Sie beschränkt eiumal die in-ländischen Ansprüche an die Bank und hemmt dadurch das Auwachsendes ungedeckten Notenumlaufs. Gleichzeitig bewirkt der höhere englische Diskont einen Goldzuslnß ans Ländern mit niedrigerem Diskont, durchwelchen der Goldzufluß aus den Produktionsländern verstärkt wird.

So wird im Wege der Diskontreguliernng sowohl ein reiches Gold-angebot als eine starke Goldnachfrage auf dem englischen Markt denübrigen Ländern mit Goldwährung und Goldvaluta mitgeteilt; auch aufdiese Länder werden die Wirkungen von Goldangebot und Goldnachfrageübertragen, wenn auch nicht in gleich hohem Grade, wie sie sich in London ,dem Mittelpunkt der Goldbewegnngen, geltend machen.

Wir werden später mehrfach Gelegenheit haben, diese Verhältnissean lehrreichen Beispielen eingehend kennen zu lernen.

Hier beschränken wir uns darauf, die Bedeutung des euglischen Gold-verkehrs dnrch eine Vergleichung der englischen Goldeinfuhr mit dergleichzeitigen Goldproduktion und der gleichzeitigen Goldeinfuhr Frank-reichs und Deutschlands darzuthun.