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ein geringer Geldbedarf in den ersten Monaten des Jahres, der seinen Tief-stand in der Regel gegen Ende Februar erreicht, und ein starker Geld-bedarf während des letzten Quartals eine regelmäßige Erscheinung,

Ein rein metallischer Geldumlauf kann sich diesen Schwankungen desGeldbedarfs, welche tief in unsrer gesamten Wirtschafts-Verfassuug be-gründet sind, unmöglich anpassen. Hier bedarf es eines elastischenGürtels um den festen metallischen Kern, der je nach Bedarf sich ausdehnenund zusammenschrumpfen kann.

Eine rein metallische Zirkulation wäre aber nicht nur unfähig, sichden schwankenden Bedürfnissen der Volkswirtschaft anzupassen, sie würdedarüber hinaus starken nnd plötzlichen Veränderungen unterliegen, welcheaus Ursachen hervorgehen, die dem Geldbedarf der Volkswirtschaft durch-aus fremd siud und in einer geradezu entgegengesetzten Richtung wirkeilkönnten. Es kommen hier hauptsächlich plötzliche und starke Metallgeld-bezüge für das Auslaud und plötzliche starke Metallzuflüsse, namentlichinfolge von Produktions-Steigerungen, in Betracht. Im ersteren Fallekann die Verringerung des Metallgeld-Umlaufs durch eine Steigerungdes ungedeckten Notenumlaufs vorübergehend ausgeglichen und deren Ein-wirkung auf die gesamten Wirtschaftsverhältnisse gemildert werden; imletzteren Fall wirkt der Vermehrung der metallischen Zirkulation eine Vermin-derung der ungedeckten Noten entgegen. Wenn auch ein völliger Ausgleichkaum möglich ist, so nimmt doch in allen Fällen der ungedeckte Noten-umlauf den Wirkungen von Veränderungen der metallischen Zirkulation ihrePlötzlichkeit und ermöglicht einen langsameren Übergang.

Wie groß die Anforderungen sind, welche in dieser Beziehung an denNotenumlauf gestellt werden, ergiebt sich aus einer Betrachtung der bisherthatsächlich stattgehabten Schwankungen des ungedeckten Notenumlaufs.

Seit dem Inkrafttreten des Bankgesetzes hat der Jahresdurchschnittdes ungedeckten Notenumlaufs sämtlicher deutscher Notenbanken zwischen107 Millionen Mark im Jahre 1894 und 273 Millionen Mark im Jahre1890 geschwankt, also um 166 Millionen Mark.

Die Schwankungen innerhalb der einzelnen Jahre waren bedeutend >größer; sie haben während der Dauer des Bestehens der neuen Bank-verfassuug mit dem Wachsen aller wirtschaftlichen Verhältnisse eine sehrbeträchtliche Steigerung erfahren. Bei der Reichsbank allein hat sich dieSpannung zwischen dem Maximum und dem Minimum des ungedecktenNotenumlaufs folgendermaßen entwickelt: