9. Kapitel. Die internationale Geldverfassung'.. § 4.

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Valuta ein Riegel vorgeschoben ist, kann die Valuta eines Landes,das für keines der Metalle freie Prägung kennt, im Falle einer nichtzu deckenden Nachfrage nach Zahlungsmitteln für das betreffendeLand ins Ungemessene steigen. Bei denjenigen freien Währungs-systemen, bei denen der Wert des Geldes nur nach oben oder nurnach unten begrenzt ist oder nach oben und unten weit auseinander-liegende Grenzen hat, ist wenigstens innerhalb dieses erheblichen Spiel-raums die Möglichkeit grofser Valutaschwankungen gegeben. Dieseunbegrenzte oder innerhalb weiter Grenzen gegebene Schwankungs-mögliclikeit besteht nicht nur gegenüber gebundenen Valuten, sondernauch im gegenseitigen Verhältnis von freien Valuten. Denn die Wert-bewegung einer freien Valuta hat ihre Bestimmungsgründe jeweilsin Faktoren, die nur das eigene Land betreffen; die Nachfrage nachZahlungsmitteln für das Papierwährungsland Argentinien kann infolgegrofser Getreideexporte eine starke sein und die argentinische Valutaheben, während gleichzeitig das Papierwährungsland Brasilien infolgegedrückter Kaffeepreise einen Bückgang seiner Valuta erfahren kann.

Zu den Schwankungen der Zahlungsbilanz treten bei den freienValuten, namentlich bei den Papierwährungen, noch einige andereSchwanklingsursachen, die bei den gebundenen Valuten keine Rollespielen können, nämlich die Handhabung der Ausgabe von Geld unddie den Staatskredit betreffenden Verhältnisse.

Bei der gebundenen Valuta ist infolge der freien Prägung desWährungsmetalls die Schaffung neuen Geldes gewissermafsen auto-matisch reguliert; die Politik der Geldemission scheidet deshalbaus. Bei metallischen Währungen mit gesperrter Prägung undbei Papierwährungen dagegen hat der Staat die Regulierung des An-gebots von neuem Gelde in der Hand; davon, wie er sich in diesemPunkte verhält, ob er. seine Prägungen oder die Ausgabe von Papier-geld vorsichtig beschränkt, oder ob er grofse Massen neuen Geldes inden Verkehr wirft, mufs natürlich auch zu einem grofsen Teil dieBewertung seines Geldes auf dem Weltmarkte abhängen. Vor allemsind die meisten starken Entwertungen von Papiervaluten durch dasÜbermafs der Ausgabe von Papiergeld bewirkt worden.

Auch die den Staatskredit berührenden Faktoren sind gegenübereiner gebundenen Währung, soweit sie durch die ausschliefsliche Zu-lassung vollwertigen Geldes als unbedingtes gesetzliches Zahlungsmitteloder wenigstens durch das beträchtliche Überwiegen des vollwertigenCourantgeldes eine Garantie für ihren Bestand in sich trägt, deshalbohne merkbaren Einflufs, weil der Wert des vollwertigen Geldes durchseinen eigenen Stoff in einer von allen andern Verhältnissen durchausunabhängigen Weise gedeckt ist. Bei einem Geldsystem dagegen, dasausschliefslich oder überwiegend unterwertiges Geld umfafst, hängt