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II Bankgeschäfte. 121
als Emissionsgewinne zufallen und als solche die Betriebsmittel der Bank vermehren.Beide Momente — Emission und Kapitalinvestition — können zeitlich auseinander-fallen : Der Markt ist längst verknappt durch Festlegung von Bankgeldern, die erstspäter durch Emission in Effektenform gegossen werden. Umgekehrt: Es ist be-reits emittiert, aber der Markt ist noch nicht in Anspruch genommen, indem dasErträgnis der Emission vom Aussteller noch nicht abgehoben, also von der Bankdem Markte noch zur Verfügung gestellt wird.
Die Emission kann „freihändig" vor sich gehen, d. h. ohne Dazwischen-treten eines Vermittlers, z.B. der französische Finanzminister begibt Staats-anleihen unmittelbar in kleinen Posten. Deutsehland versuchte ein Gleiches mitder Kriegsanleihe 1870. Bei der sog. „Sukzessivgründung" von A.-G. werden die vonden Gründern nicht übernommenen Aktien unmittelbar von der Gesellschaft andas Publikum vertrieben, wie das in England und den Vereinigten Staaten üblichist — selten in Deutschland , da hier Sukzessivgründungen gesetzlich erschwertsind. Dagegen vertreiben auch bei uns die Aktiengesellschaften ihre jungen Aktienvielfach an die alten Aktionäre ohne Vermittler.
In den weitaus meisten Fällen erfordert die Aufnahme von Kapital in Effekten-form einen Kredit vermittler, welcher „finanziert", d. h. Leihkapital undUnternehmerschaft zusammenbringt. „Finanzieren " bedeutet: Anlage-kapital vorstrecken in der Absicht, das eigene Kapital nicht dauernd festzulegen,sondern fremdes Kapital dem eigenen zu substituieren. Es ist das im eigentlichstenSinne Bankgeschäft, obgleich vom Sprachgebrauch als „irregulär" be-zeichnet. Denn der Bankgewinn ist in diesem Falle grundsätzlich Provision fürKreditvermittlung, nicht Handelsgewinn wie beim Effektenspekulanten, nichtZinsgewinn wie beim Effekteneigner. Das Finanzierungsgeschäft betreiben sowohlFinanzierungsgesellschaften wie Emissionsbanken. Während die Finanzierungs-gesellschaft Effekten zum dauernden Besitz übernimmt, aber ihren Kapitalwertin der Form eigener Effekten an das Publikum weitergibt, vertreibt die „E mis-s i o n s b a n k" die übernommenen Effekten in natura weiter, sei es als „reineEmissionsbank", sei es nach „gemischtem System". In praxi sind die Grenzenflüssig: Auch die reine Emissionsbank betreibt meist die regulären Bankgeschäfteihrer Gründungen 1 ).
Die deutsche Kreditbank wuchs aus der reinen Emissionsbank heraus, derenCharakter noch einige ihrer wichtigsten Vertreter — Berliner Handelsgesellschaft —ziemlich unverhüllt an sich tragen. Sie ging von dort aus zum regulären Bankge-schäft über, zunächst im Dienste des Emissionsgeschäfts. Sie schuf sich dadurchjenen weitverzweigten Apparat, welcher den Absatz von Effekten erleichtert unddas Publikum „an die Hand gibt". Wurde ursprünglich das reguläre Bankge-schäft um des Emissionsgeschäfts willen gepflegt, so verschiebt sich heute beiunseren Großbanken der Schwerpunkt auf das reguläre Geschäft, dem drei Viertelder Gewinne entstammen. Heute ist das reguläre Geschäft auch insofern leitend,als ihm das Emissionsgeschäft vielfach entspringt: Das Unternehmen wird zu-nächst im Kontokorrent, der Staat durch Schatzscheine schuldig; diese Schuldenwerden dann in Gestalt von Emissionswerten heimbezahlt, welche die Bank in Be-zahlung der Bankschuld übernimmt und dem Publikum weitergibt 2 ). Im Krisenjahr1901/02 sollen nach J eideis 4 / 5 aller neuemittierten Industriewerte eine derartigeMobilisierung von Bankkrediten bezweckt haben. Eine solche Mobilisierung derBankkredite verlängert zwar die Depression, indem sie dem HypothekenmarkteGeld entzieht, während von der Bautätigkeit in vielen Fällen der Neuaufschwung
0 z. B. Banque de Paris et des Pays bas nach E. Kaufmann, Das französische Bank-
wesen (Archiv f. Sozialwissenschaft und Sozialpolitik. Ergänzungsheft 1. Tübingen 1911).
S. 96/97.
') J e i d e 1 s, Das Verhältnis der Großbanken zur Industrie, mit besonderer Berück-sichtigung der Eisenindustrie.. Leipzig, Duncker u. Humblot. 1905. S. 127 ff.