Kassenvereins übertragen ist. Anch im neutraleil Auslande sindgewisse Banken bestimmt, an welche die dort befindlichen Effektenim Besitz von Reichsdeutschen zu senden sind, damit sie zur Ver-fügung des Reichsbankdirektoriums gehalten werden. Die Artihrer Verwendung ist natürlich nicht bekannt. Die ganze Maßregelist, ebenso wie die Goldablieferung, eine freiwillige, doch wäreeine Beschlagnahme an sich durchaus möglich. In welcher Weisediese Effekten nach Friedensschluß als Grundlage für die Aufnahmeeiner Anleihe verwendet werden könnten, soll heute noch nicht er-örtert werden.

Bisher habeil diese Maßregeln auf die Äebung des Kursesder deutschen Valuta noch nicht wesentlich eingewirkt. Vielmehrsind als Folge ihres bis zum Sommer 1917 fortgesetzten Sinkensverschiedene ungünstige Erscheinungen auf dem Gebiete des Effekten-marktes zu verzeichnen. Dahin gehört der Zwang, für im Auslandeaufgenommene Kredite die Effektendeckung immer wiederzu erhöhen. Infolgedessen wanderten im ersten Halbjahr 1917wieder Millionen deutscher Effekten, meist Pfandbriefe oder An-leihen der Einzelstaaten, ins Ausland, Kriegsanleihen werdeil inder Regel dafür nicht angenommen. Inwieweit dieser Effekten-export wirklich dem Zwecke der Kreditaufnahme oder der Nacb-deckung eingeräumter Kredite dient und ob nicht oft eine dauerndeVermögensabwanderullg damit bezweckt ist, läßt sich natürlichnicht feststelleil. Auch hier wären einheitliche Bestimmuugen undschärfere Überwachung erforderlich. Auch die Effektengeschäfte derBanken (Konto-Meta-Geschäfte) sind ganz ungehindert, obgleichkeinerlei Gewähr besteht, daß sie immer im deutschen Interesseerfolgen.

Wie sehr die fortwährenden Nachdeckungen für gewährteKredite im Ausland schwächere Schuldner, die kein großes mobilesVermögen haben, belasten, wie viele Kredite gekündigt werdenund wie viele der hingegebenen Deckungen verfallen, kann man sichdenken. Ebenso, was es für die deutsche Volkswirtschaft bedeutet,wenn jetzt z. B. in der Schweiz für 40 Franken Kredit 100 MarkDeckung in erstklassigen Effekten verlangt werden. Wenn eineSchuld erneuert werden muß, geschieht das natürlich nur zu sehrungünstigen Bedingungen, Erhöhung des Zinsfußes, bis zu 6Vü°/o-erhebliche jährlich zu zahlende Abschlußprovisionen, hohe Ver-mittlergebühren usw. Auch suchen Vermittler ausländischer Banken,136