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Mit dem Jahre 1866 trat die Entwickelung in ein neues Stadium.Der indische Silberbedarf verminderte sich erheblich. Mit ihm sank derSilberpreis und hörte Englands Bestreben, Silber aus Deutschland zuziehen, auf.

Die Rückkehr normaler Verhältnisse wurde nur noch durch den Kriegmit Österreich verzögert.

Die Befürchtungen, welche dem Ausbruch des Krieges vorausgingen,drückteil die preußische Valuta. Wechsel auf London wnrden gefragt,nicht weil wir Zahlungsmittel für England bedurften, sondern weil mansich dnrch sie gegen eine Entwertung der preußischen Valuta decken wollte.Infolgedessen stieg der Kurs auf England sehr erheblich.

Erst als am 11. Mai die große Krisis in London ausbrach, tratein Rückgang der Wechselkurse auf England ein ^, und zwar ein sehr erheb-licher Rückgang, welcher die Kurse aller andern ausländischen Wechselmit sich zog. Beim Ausbruch des Krieges war, dauk der englischenKrisis, die Gefahr einer deutschen Valutakrisis bereits überwunden.

Die folgenden Jahre zeigen, obwohl auch sie zweifellos eine großeMenge ausländischer Effekten nach Deutschland hereinbrachten, für Deutsch-land günstige Wechselkurse und Metallbeweguugen.

In den beteiligten Kreisen selbst scheint man sich damals über dieBewegung der Wechselkurse nicht ganz klar gewesen zu sein.

Bei den seit 1866 sinkenden Silberpreisen mußte sich das deutsche Pari auf London erhöhen; bei sonst gleichen Verhältnissen mußte derWechselkurs auf London steigen. Die Steigerung trat in der That ein.Nun scheint es, daß man sie als eine Bewegung zu Uugunsten Deutsch-lands angesehen hat ^, während in Wirklichkeit die gestiegenen Wechselkurseinfolge des noch mehr gesunkenen Silberpreises für Deutschland günstigstanden.

Die falsche Auffassung der Sachlage hat damals, wie es scheint, diedeutscheu Banquiers zu falschen Spekulationen verführt. In der Ansicht,daß die hohen Wechselkurse auf London u. f. w. nicht dauernden Ur-sachen, wie einer Wertverringerung des Silbers entsprächen, sondern daßsie auf eine vorübergehende Ungunst der deutschen Zahlnngsbilanz zurück-zuführen seien, stellten die deutschen Banken der Vcrkehrswelt zu den

1 Der Grund war offenbar die Befürchtung einer Entwertung der englischen Valuta.

2 Von dieser Auffassung ging auch Bamberger im „Reichsgold" aus und kamdadurch zu einer sehr pessimistischen Benrteilung der internationalen Stellung desdeutschen Geldwesens vor der Reform.