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Thatsache , daß ein Teil des Jnvalidenfoiids in fremden Effekten an-gelegt war, konnte z. B. nur dann die deutsche Valuta beeinflussen, wenndie Reichsregierung diese Effekten an das Ausland verkaufte-

Im wesentlichen mußte also die Einwirkung der Milliardenzahlungauf die deutsche Valuta mit dem Verfall der an Deutschland übertragenenWechsel auf das Auslaud und mit der Verausgabung der von der Neichs-regiernug aus den Mitteln der Kontribution bei ausländischen Bankenbegründeten Guthaben sein Ende finden, also in den ersten Monaten desJahres 1874.

Nun mußte aus den? Aufhöreu der Ursacheu des hoheu Standes derdeutschen Valuta allerdings nicht unbedingt ein Sinken der deutschen Valnta unter ihre Goldparität eintreten. Deutschland erfreute sich ja,wie wir wissen, auch uuter normalen Verhältnissen im allgemeinen einergünstigen Zahlungsbilanz und eines Edelmetallzuflnsses aus dem Ausland,

Aber mit der Beendigung der französischen Zahlungen traten keines-wegs normale Verhältnisse ein. Wenn auch nur eiu Bruchteil der füufMilliarden in Metallgeld an Deutschlaud übertragen worden war, sowaren durch diese Übertragung doch sowohl die Verhältnisse des deutschen Geldnmlaufs als auch die internationale Verteilung der metallischenZirknlationsmittel so stark verschoben worden, daß eine Reaktion uuaus-bleiblich war.

Der deutsche Metallgeldbestand war in der Zeit von kaum zweiJahren um die Hälfte vermehrt worden, zum großen Teil auf Kosten desGeldumlaufs anderer Länder. Je mehr die an Deutschland übertrageneSumme Metallgeldes in den deutschen Umlauf überging, je mehr aufden großen Aufschwung der gesamten deutschen Volkswirtschaft eine all-gemeine Abspannung und eine Erschlaffung des deutschen Geldbedarfeseintrat, desto deutlicher mußte sich in Deutschlaud Geldüberfluß zeigen,sowohl absolut genommen, als auch im Verhältnis zum Ausland.

Der relative Geldüberfluß in Deutschland mußte in relativ niedrigenZinssätzen auf dem deutschen Geldmarkt zum Ausdruck kommen, unddiese niedrigen Zinssätze mußten ihrerseits zur Anlage flüssiger Geld-mittel im Auslaud anreizen.

Eine Ausgleichung auf die durch die Milliardenzahlung bewirktenVerschiebungen in der internationalen Zirkulationsverteilung war alsouuausbleiblich.

Auch audere Umstäude begünstigten einen Rückfluß von Edelmetallnach dem Ausland.