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Forderungen an das Ausland und damit der jährlich vom Ausland zubeziehenden Zinssumme erhalten. Die deutsche Zahlungsbilanz hat alsozweifellos durch die Milliardenzahlung eine erhebliche und dauerndeBesserung erfahren. War Deutschland bereits vor dem Krieg imstande,vermöge seiner günstigen Zahlungsbilanz mehr Waren einzuführen alsauszuführen, so war das nach dem Empfang der fünf Milliarden in nochweit höherem Maße der Fall.

Aber es scheint, daß die Steigerung des Einfuhrüberschusses dieVermehrung der jährlich vom Alisland zu erwartenden Zahlungen nochübertraf.

Um auf die Ausführungen von Nasse zurückzukommen:

Die durch die Kriegsentschädigung bewirkte Kapitalübertragungvollzog sich zu einem großen Teil zunächst nicht in Waren, sondern inMetallgeld nnd in Wechseln uud Noten, welche von der Reichsregierungzur Beschaffung von Metallgeld verwendet wurde»; vermittelst des dieBedürfnisse des deutschen Umlaufs übersteigenden Betrages des Deutschland aus der Kriegsentschädigung zugeflossenen Bargeldes erfolgte dann späterin der von Nasse dargelegten Weise die Beschaffung ausländischer Produkte.

Auf die großen Bargeldübertragungen nach Deutschland mußte alsoaus zwei Gründen ein Rückfluß von Bargeld eintreten.

Einmal, weil bei der relativen Geldfülle uud deu daraus hervor-gehenden relativ niedrigen Zinssätzen in Deutschland die gewinnbringendeAnlage von Bargeld im Ausland vorteilhafter war.

Ferner, weil die ungewöhnlich gesteigerte Wareueinfuhr eine Ver-sendung von Bargeld nach dem Ausland notwendig machte.

Was den ersten Punkt, die Übertragung von Bargeld nach demAusland behufs gewinnbringender Anlage betrifft, so that die Börseu-krisis des Jahres 1873 ein übriges, um diese Übertragungen zu befördern.Die schlimmen Erfahrungen, welche das deutsche Publikum mit iuläudischenJndustriepapiereu aller Art gemacht hatte, begünstigten in Verbindungmit den hohen Kursen der sicheren deutschen Wertpapiere, die ihrerseitswieder auf der Geldfülle in Deutschland beruhten, die Anlage deutschen Kapitals in ausländischen Werten in hohem Grade

Bei der Beurteilung der Entwickelung der deutschen Valuta in jenenJahren darf jedoch nicht übersehen werden, daß verschiedene Umstände vor-übergehend den geschilderten Verhältnissen entgegenwirkten.

Wir haben gesehen, daß der deutsche Metallgeldbestand bereits umdie Mitte, des Jahres 1873, also bereits vor der Beendiguug der