französischen Zahlungen, seinen Höhepunkt erreichte. In der zweitenHälfte des Jahres 1873 bewirkte die Austreibung der fremden Silber-münzen, in der ersten Hälfte des Jahres 1874 bewirkte die Außerkurs-setzung der Landesgoldmünzen eine Verringerung des deutschen Metall-geldvorrates, welche sich im ganzen auf etwa 150 Millionen Mark belief.Außerdem wurde in jener Zeit das in Elsaß-Lothringen umlaufendeFrankengeld durch deutsche Münzen ersetzt. Die daraus hervorgehendeVerringerung des Metallgeld be stand es ist allerdings für den freienUmlauf zu einem großen Teil dadurch nicht in Erscheinung getreteu,daß in jener Zeit sich die bisher in den Kassen des Reichs und derEinzelstaaten festgelegten Summen in die Zirkulation ergossen haben;aber ohne jene Gegenwirkungen hätte in der Zeit von Mitte 1873 bisMitte 1874 der Umfang der freien Zirkulation, welcher bisher nicht indemselben Maße angewachsen war, wie der Umfang des deutschen Metall-geldbestandes, statt abzunehmen, eine bedeutend größere Vermehrung er-fahren als der deutsche Metallgeldvorrat.

Verstärkt wurde die Wirkung der Abnahme der Metallzirkulation injener Zeit durch das Zusammenschrumpfen des ungedeckten Notenumlaufsseit dein Mai 1873.

Daß diese Verhältnisse für die internationale Stellung des deutschen Geldwesens und für das Verhalten der deutscheil Valuta von Bedeutungwaren, geht daraus hervor, daß bis zur Mitte des Jahres 1874 diedeutsche Valuta sowohl im Verhältnis zu den auswärtigen Valuten alsauch im Verhältnis zum Golde auf einem hohen Stande blieb, und daßvon einem Goldabfluß nach dein Auslande damals noch keine Rede war,obwohl, wie wir gesehen haben, die Wirkung der französischen Zahlungensich im wesentlichen bereits zu Anfang des Jahres 1874 erschöpfen mnßte.

Erst als auch die geschilderten Gegenwirkungen gegen den verhältnis-mäßigen Geldüberfluß in Deutschland in Wegfall kamen und als vonder Mitte des Jahres 1874 ab wieder eine Vermehrung des deutschen Geldbestandes eintrat, begann ein Goldabflnß nach dem Ausland, ein er-hebliches Steigen der auswärtigen Wechselkurse und des Preises vonGoldbarren und ausländischen Goldmünzen, ja sogar die Bildung einesAgios für die neuen Reichsgoldmünzen; mit einem Wort: eine Valuta-krisis.

Von diesen Erscheinungen beruhte nur eine einzige, der Abfluß vonBargeld nach dem Ausland auf der unmittelbaren Wirkung der Reaktionauf die Milliardenzahlung. Aus einein Edelmetallabfluß muß jedoch