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Der Spekulation?- und Terminhandel.

Vertrags ein Geschäft machen, durch möglichst richtige Vorausberechnung der Preiseeinen Gewinn erzielen wollten. Das sind die reinen Spekulationshändler, die aberdurch Studium des Marktes und der Konjunktur die Marktmeinung bilden helfen, diewirkliche Preisbewegung wesentlich mit beeinflussen. Wollen sie auch nur gewinnendurch die Differenz des Ein- und Verkaufspreises, sie stehen alle in einer Kette vonzusammenhängenden Geschäften, an deren einem Ende eine wirkliche Lieferung, an derenanderem eine wirkliche Abnahme stattfindet. Sie allein ermöglichen es, daß jede beliebigeWarenmenge jeden Moment ge- und verkauft werden kann, daß das im Augenblick inanderen Zweigen der Volkswirtschaft überflüssige Kapital diesem Markt dient, daß einTeil der Gefahr des Preiswechscls den Vorratshändlern abgenommen wird. DasTermingeschäft bildet so für den effektiven Handel eine Art Risikoversicherung; dasselbehat allein die Arbitragegeschäfte ermöglicht, d. h. Terminverkäufe nach anderen Orten,wenn dort der Preis höher steht, Termineinkäufe, wenn er dort niedriger steht, wodurchheute die großen interlokalen Preisausgleichungen geschehen, die Inlandspreise in denwünschenswerten regelmäßigen Zusammenhang mit dem Weltmarktpreis kommen.

Wenn am Terminhandel erstens die großen Produktenhändler und Fabrikanten(z. B. die großen Landwirte und Müller), zweitens die Vorratshändler selbst, drittensneben ihnen zahlreiche Kaufleute, Kommissionäre und Makler, die berufsmäßig diesenGeschäften sich widmen, teilnehmen, so ist das normal; anormal ist es schon, wennviertens die Zahl halbbankrotter, schwindelhafter Handelsleute, die sogenannten Jobber,die ausschließlich der Spekulation leben, sich all zu sehr vermehrt; gefährlich und schädlichist es endlich sünstens, wenn Beamte, Offiziere, Rentiers, Handwerker sich zum Termin-handel verführen lassen. Ein gemeinschädlicher, mit allen Mitteln zu bekämpfenderMißbrauch ist es, wenn einzelne..Teilnehmer der Börse durch Erkaufung der Presse,durch unwahre Nachrichten und Ähnliches die Preisbewegung fälschen; ebenso wenngroße Häuser oder Konsortien durch Riesenankäufe sich vorübergehend Monopole schaffen(sogenannte Korners, Schwänze). Eine offene Frage scheint es, ob die sogenanntenLiquidationskassen (Aktiengesellschaften, die als Vermittler in bestimmten Branchen desSpekulationshandels auftreten) die Termingeschäfte künstlich und übermäßig befördern.

Im ganzen aber scheint es möglich, daß eine richtige Börsenversassung dieseÜbelstände zurückdrängt und mildert, ohne das Termingeschäft zu beseitigen. Es stellt«ine verfeinerte Technik des modernen Lieferungsgeschäfts dar; es enthält eine richtigeArbeitsteilung zwischen preisbildendem und vorrathaltendem Handel; es ist ein In-strument steigender richtiger Berechnung der Zukunftswahrscheinlichkeiten, ein Mittelder Kontrolle über die wichtigsten Gebiete der Wertbildung, es ist eine Geschästsform,die verbessert, reguliert, ethisiert, aber nicht ganz beseitigt werden kann.

Auf die anderen Gebiete der Spekulation hier einzugehen, würde zu weit sühren.Es sei nur bemerkt, daß es ebenso sehr viele Teile derselben giebt, deren Beseitigungoder Einschränkung heute berechtigt erscheint (z. B. die Ersetzung spekulativer, oftüberstürzter Eisenbahngründungen durch das Staatsbahnsystem, die Einschränkung derGrundstücksspekulation in den großen Städten durch eine weitausgrcisende städtischeBodenpolitik), wie andere Zweige des Spekulationshandels, z. B. die spekulativeBegründung von Aktiengesellschaften durch Gründungs- und Effektcnbanken, volkswirt-schaftlich nicht zu entbehren sind und richtig ausgeführt segensreich wirken.

Der stehende Detailhandel, der in offenen Läden und kleinen Gewerbe-betrieben die Waren an die Konsumenten verkauft, hat in den zwei letzten Menfchen-altern sich in den dichtbevölkerten Staaten Westeuropas wesentlich umgestaltet. Er hatsich in den größeren Orten vielfach weiter als bisher specialisiert: besondere Tabaks-,Thee-, Kaffee-, Butter-, Kaviarhandlungen sind entstanden; er hat sich aus die kleinenStädte und das Platte Land in ganz anderer Weise als srüher ausgedehnt. Indemdie Eigenwirtschaft und die Vorratshaltung der Familie zurückging, wurden an sichviel mehr Geschäfte nötig; wo die Bauspekulation blühte, hat sie so viel Läden alsmöglich im Parterre errichtet, weil damit eine höhere Miete herauszuschlagen war; vielegrößere Produzenten begünstigten die Errichtung kleiner Läden, um durch sie abhängige