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und Banquiers wurden im Auslielfen und Prolongiren immer vorsich-tiger und immer schwächer, da sie selbst mit übrig gebliebenen Aktienaus der letzten Gründungsperiode, mit Spekulationseffecten und lang-sichtigen Darlehen an die von ihnen protegirten Institute, grosseSummen, oft ihr nominelles Kapital übersteigend, festgelegt hatten.

‘Das Publikum endlich wendete sich von der Börse ab, oderverstärkte noch den Drang zum Eealisiren. Zugleich vollzog sichein allgemeiner Umschlag zu Gunsten der Zinsenpapiere, welcher diebisherigen Spekulationseffecten, die Dividendenpapiere, nur noch un-verkäuflicher machte, während doch die wesentlichste Aussicht aufAbwickelung der kolossalen Engagements aus der Spekulationszeitin den Uebergang gerade dieser Papiere in feste Hände gelegen ist.Die Stockung im Handel und Verkehr hinderte die Capitalansamm-lung. Verminderte Exportfähigkeit vermochte nicht das in’s Auslandabgeflossene Geld zurückzuholen. Die Umlaufsgeschwindigkeit derCirculationsmittel erlahmte, und obendrein veranlassten der nahe bevor-stehende Termin des Uebergangs zur Goldwährung und die gesetz-lichen Einschränkungen der papiernen Circulationsmittel, die Staatenund alle Banken zur Ansammlung möglichst hoher Baarbestände unddadurch wiederum zur Einschränkung der bisherigen Creditgewäh-rungen.

Die Bedrängniss der Spekulanten lässt sich hiernach ermessen,als die Creditgewährungen stockten und die Realisationen zu denrapid sinkenoen Coursen immer nachtheiliger und immer unmöglicherwurden. Und wo es sich um so kolossale Differenzen handelt, daist an Ausgleichungen in kurzer Frist nicht zu denken. Wenn derAusgleich überhaupt nicht im Zusammenbruch seine Lö'-sung finden soll, so muss er durch Temporisiren über dieunterste Stuie der Krise hinüber gebracht werden. Nurhei steigendem Markt sind Capitalansammlungen und Realisationenmöglich, wodurch nach und nach jene Verbindlichkeiten aus derWelt geschafft verden können, ohne die Schuldner vollständig zuruiniren. In dieser Periode ist es von Seiten der Besitzenden, imeigenen wie im illgemeinen Interesse, am besten, jenes Temporisirenzu erleichtern, jele mögliche Crediterleichterung eintreten zu lassen.Ja hierzu sind diejenigen in erster Linie verpflichtet, welche durchübermässige Coulaiz und Creditgewährung das Uebel zu solcher Höhegesteigert hatten.

Es ist ein selr trauriges, jetzt aber kaum noch zu verhindern-des Zusammentreffen eines solchen kritischen Zustandes, mit der Re-

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