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als entstehe dadurch keine Vermehrung der Cirkulationsmittel, ist auchin dieser Allgemeinheit ganz falsch. Gehören auch beide in die Gat-tung der Cirkulationsmittel, so hängt doch deren relative Bedeutungnicht bloss von ihrem gleichen nominellen Werth, sondern auch vonihrer Umlaufsgeschwindigkeit ab. Eine volkswirthschaftliche Gleich-wertbigkeit zweier Umlaufsmittel ist nur vorhanden, wenn die Pro-dukte aus Werth und Umlaufsgeschwindigkeit gleich sind, gerade sowie eine kleine Wassermenge bei starkem Fall, gleiche Kraft mit einerentsprechend grösseren Wassermenge bei entsprechend geringerem Fallausübt. Nun ist gar keine Frage, wie die Noten eine ganz andere(nach Thornton eine dreifach-grössere) Umlaufsgeschwindigkeit haben,als die Wechsel, die übrigens, in nicht geringem Umfange, von denDiskonteuren wieder in Cirkulation gesetzt werden, also neben denBanknoten umlaufen. Es findet also in der That kein blosser Aus-tausch, sondern in doppelter Beziehung eine Vermehrung der Um-laufsmittel statt. Und überdies verschwindet ja die Banknote nichtnothwendig mit der Einlösung des Wechsels zur Verfallzeit; wird ermit baarem Geld eingelöst, so bildet dies umgekehrt eine Grundlage,worauf die Notenbank weitere, und selbst höhere Emissionen insWerk setzen kann. Man sieht also, wie die Logik der Notenemissiongegen Wechsel ein Loch hat; wer künstliche Vermehrung der Cirku-lationsmittel im Prinzip missbilligt, der kann konsequenterweiseauch keinen Austausch von Wechseln gegen Noten für statthafthalten.

Ebenso unrichtig ist es hiernach, wenn manche Volkswirthe(selbst J. St. Mill neigt dahin) die ungedeckte Banknote in ihrerwirthschaftlichen Bedeutung den Wechseln, Checks, Giro- oder Depo-sitenbanken anschliessen, und sie durch das Zusammenwerfen mit In-stitutionen retten wollen, deren Wichtigkeit und segensreiche Wirk-samkeit ausser allem Zweifel steht. Die thunlichste Verminderung deshaaren Geldes, um möglichst grosse Transaktionen mit möglichst ge-ringen Baarsummen auszugleichen, ist selbstverständlich eins der wich-tigsten Ziele wirthschaftlicher Anstrengung, gerade so wichtig, als imGewerbeleben die Erzielung möglichst grosser Umsätze mit möglichstgeringem Kapital. Der Wechsel- und Giroverkehr, die Clearinghäuserund Kassenvereine, so wie vor allem die Depositenbanken, wirkenhöchst wohlthätig in dieser Richtung, und ihre Fortbildung in Deutsch-land muss eine unserer wichtigsten Aufgaben im Gebiet der Volks-wirthschaft bleiben. Die ungedeckte Banknote arbeitet aber geradein entgegengesetzter Richtung, indem sie die metallenen Cirku-

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