69

Es wäre lächerlich, die ungedeckten Noten für all das Unheilder letzten Jahre verantwortlich zu machen, oder sie nur zu denHaupt Ursachen der Ausschreitungen zu zählen. Allein sie habenganz unzweifelhaft die aufsteigende Krise in ihren Uebertreibungenmächtig gefördert, wie sie jetzt die absteigende Krise, in der Ver-minderung der Circulationsmittel und der nothwendigen Einschrän-kungen des früher übermässig eingeräumten Credits, verschärfenmüssen, selbst ohne es zu wollen.

Alle ungesunden Verhältnisse ungesunder und schärfer zu ge-stalten, das ist die wirthschaftliche Kolle der ungedeckten Note. ImUebermaass tritt nur die Summe des nachtheiligen Ein-flusses jeder einzelnen Note zu Tage. Der Volkswirth sollnoch gefunden werden, welcher haltbare, die gesunde Kritik bestehendeCriterien und Formeln auffindet, an welcher Grenze der Schaden derNotenemissionen in Nutzen umschlägt oder umgekehrt. Sie sind dasschleichende Gift im wirtschaftlichen Körper der Nation, und dieRestrictionen, welche das Uebermaass kurireu sollen, sind nur Gegen-gifte, dem eingeflösst, den man selbst vergiftet hat.

Bedürfte es noch eines indirecten Beweises für die schädlicheWirkung, welche die Emission ungedeckter Noten, zu dem niedrigenDiskontsatz von 4 pCt., für Steigerung der letzten Hausse-Krisis aus-geübt hat, so ist er in dem durchschlagenden Erfolg zu erblicken,welchen die erste Disconterhöhung der Preussischen Bank auf 5 pCt.,und der Beginn von Credit-Einschränkungen bei Reit- und Finanz-wechseln, vom 16. September 1872, auf Verminderung der ungesundenFinanz- und Börsenoperationen und der leichtfertigen Gründungensofort ausübten, wenn auch die Notenmenge selbst erst vom April1873 ab wesentlicher vermindert ward, bis dahin sogar noch etwasstieg. Wo aber Vertheuerung, Einschränkung so sichtbar wohltkätigwirkte, da muss doch die frühere Coulanz schädlich gewirkt haben,— ein Satz, so einfach in seiner Logik und doch sofort vergessenoder angefochten, wenn er mit dem ungemessenen Creditbegehren inWiderspruch tritt.

Wir glauben hiermit genügend dargethan zu haben, wie dieNotenbanken in der ausserordentlichen Steigerung ihrer Emissionenlediglich ihr Privatinteresse, nicht das wirthschaftliche Interesse desGanzen im Auge gehabt haben, und wie dieses Privatinteresse mitdem allgemeinen Interesse nicht parallel lief, sondern auf’s schärfstekontrastirte. Und wer wollte ihnen einen Vorwurf daraus machen,dass sie ihr Privilegium ausnutzten, dass insbesondere das Direk-