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ein Valutarückgang die Tendenz hat, momentan die Exporte desvon ihm betroffenen Landes zu vergrössern.

Andererseits ist im ersten Teil festgestellt, dass eine Ver-grösserung der Exporte die Tendenz hat, ein Steigen der Valutahervorzurufen.

Nach dem ersten Teil müssten in der Regel steigende Exporteund steigende Valuta, nach dem zweiten Teil steigende Exporteund sinkende Valuta zusammenfallen.

Beides so absolut hingestellt, schliesst sich gegenseitig aus.

Wir haben es hier mit einem Verhältnis zu thun, bei demdie Wirkung hemmend auf die Ursache zurückwirkt.

Dabei sind zwei Formulierungen möglich:

1. Ein Zunehmen der Exporte, hervorgegangen aus einem Rück-gang der Valuta, wirkt auf den Rückgang der Valuta hem-mend ein; eine Almahme der Exporte, hervorgegangen auseinem Steigen der Valuta, wirkt auf das Steigen der Valuta,hemmend ein.

2. Ein Rückgang der Valuta, hervorgegangen aus einer Ab-nahme der Ausfuhr, giebt der Ausfuhr einen neuen Anreiz;ein Steigen der Valuta, hervorgegangen aus einem Anwachsender Ausfuhr, schränkt die Steigerung der Ausfuhr ein.

Bei der ersten Formulierung ist die Bewegung der Valuta,zum Ausgangspunkt genommen, bei der zweiten die Bewegungdes Aussenhandels.

Auf den ersten Blick könnte es scheinen, als seien beide For-mulierungen identisch, als hätten wir es bei diesem Wechsel-verhältnis mit einem Ring von Ursachen und Wirkungen zu thun,bei dem die Ursache stets Wirkung ist, und die Wirkung stetswieder Ursache wird, also mit einem Ring ohne Anfang undEnde, bei dem es deshalb gleichgiltig ist, wo man anfängt.

Das wäre der Fall, wenn die Valutaschwankungen nur durchdie Bewegungen des Aussenhandels, und wenn die Bewegungendes Aussenhandels nur durch die Valutaschwankungen verursachtund bestimmt würden.

Aber, wie wirgesehcn haben, sind die Valutaschwankungen auchdort, wo sie nicht durch die Verbindung mit Gold oder Silbervorgezeichnet sind, nicht ausschliesslich von der Handelsbilanzabhängig, und die Entwickelung des Aussenhandels ist anderer-