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hat. Mit Ausnahme der Frankfurter Bank sind diese Privat-notenbanken gewissennassen Landesbanken der grösseren Mittel-staaten. Die grösseren unter ihnen, so vor allem die SächsischeBank, die Bayerische und Württembergische Notenbank, habensich einen geschlossenen Wirkungskreis zu erhalten gewusst undsich unzweifelhaft grosse Verdienste um ihre Territorien erworben.Die Vorteile ihrer Wirksamkeit, bestehen hauptsächlich in derAnpassung an die lokalen Bedürfnisse des Verkehres, welcheanderwärts, z. B. in ganz Norddeutschland, von provinzialenKreditinstituten ohne Notenrecht gleichfalls in befriedigender Weiseerfüllt werden. Dagegen haben die Privatnotenbanken aufgehört,die eigentliche Funktion der Notenbanken zu erfüllen, nämlichdie Anpassung an die starken periodischen Schwankungen desGeldbedarfes. Es wurde bereits dargelegt, wie diese Banken sichvor Allem bestreben, auch in stillen Zeiten ihr Notenkontingentvoll auszunützen; sie sind deshalb nicht imstande, den periodischeintretenden Steigerungen des Geldbedarfes aus eigener Kraft zugenügen, sondern sie müssen sich an die Reichsbank anlehnen.Damit haben diese Banken ihre Existenzberechtigung als Noten-banken verloren. Aber nicht nur dass ihr ungedeckter Noten-umlauf für das deutsche Geldwesen eine Belastung ist, der keinNutzen entspricht: darüber hinaus hat ihre Notenausgabe direktschädliche Wirkungen, deren wichtigste die Behinderung derDiskontpolitik der Reichsbank ist. Schon der Unistand, dass dieReichsbank allein, deren ungedeckter Notenumlauf zu Zeitenerheblich kleiner ist als derjenige der Privatnotenbanken 1 ), diegesamten Schwankungen des deutschen Geldbedarfes zu tragenhat, bedeutet eine beträchtliche Erschwerung der Stellung derZentralnotenbank. Das Mittel, vermöge dessen die Privat-notenbanken ihr Kontingent ungedeckter Noten stets voll ausnützen,ist die Unterbietung des Reichsbankdiskonts, und diese Unter-bietung mag häufig zu einer Durchkreuzung der wohlerwogenenAbsichten führen, welche die Reichsbank mit ihrer Diskontpolitikverfolgt.

Die Aufhebung der Privatbanken, beziehungsweise die Ent-

') Z. B. betrug im Durchschnitt der fünf Jahre 1891/95 der ungedeckteNotenumlauf der Reichsbank G4 Millionen Mark, derjenige der Privat-notenbanken 78 Millionen Mark.