kosten innerhalb des Landes mit sinkender Valuta hat, keineunmittelbare und keine gleichmassige. Wenn der Rubelkurs inBerlin von einer auf die andere Woche um 10% sinkt odersteigt, so ist das für die Preise im inneren Russländ, vielleichtmit Ausnahme der empfindlichsten Importartikel, nicht vonunmittelbarem Einfiuss. Der Ausgleich zwischen der gesunkenenValuta und den Preisen tritt nicht sofort ein, sondern er setztsich erst allmählich durch. Solange er sich nicht durchgesetzthat, ist allerdings die Wirkung des Valutarückganges, dass dieExporteure des Landes mit sinkender Valuta ihre Stellung aufdem Weltmarkt verbessert sehen. Wenn sie auf dem Weltmarktzum gleichen Goldpreise verkaufen wie bisher, erhalten sie fürihren Erlös einen grösseren Betrag in ihrer einheimischen Valuta,während in ihrer Heimat die Preise oder die Produktionskostender von ihnen exportierten Waren nicht in gleichem Masse ge-stiegen sind. Die Folge ist, dass diese Exporteure entwederhöhere Gewinne erzielen, oder dass sie bei ungünstigen Kon-junkturen, ohne ihren normalen Gewinn zu verringern, zuniedrigeren Preisen verkaufen können als bisher.

Die Begünstigung ist jedoch ihrer Xatur nach nur eine vor-übergehende. Sie kann deshalb weder auf den Aussenhandelnoch auf die Weltmarktpreise dauernde Wirkungen ausüben —es sei denn, dass die Valuta ohne Unterbrechung und ohne jedeReaktion sich stetig weiter und weiter entwertet; in einemsolchen Falle allerdings würde der Ausgleich zwischen Valuta-rückgang und Preisbildung immer hinter einer neuen Valuta-entwertung nachhinken, die ihrerseits einen neuen Ausgleich not-wendig machen und Iiis zu dessen Eintreten den Export desLandes stets aufs neue begünstigen würde. Aber abgesehendavon, dass bisher eine solche Valuta in keinem der in Betrachtkommenden Länder existiert hat, würde eine sich ewig fort-setzende und sich überstürzende Valutaentwertung für das vonihr betroffene Land Wirkungen haben, welche auch dem Aussen-handel desselben nichts weniger als förderlich wären. Davonspäter!

Die Auffassung, dass sich Valutaschwankungen und Inlands-preise allmählich ins Gleichgewicht setzen, hält die Mitte zwischender extremen bimetallistischen Theorie und deren, meines Wissensniemals vertretenem Gegenstück, nach welchem Valutaschwankungen