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mittelbare Wirkung der Valutakrisis, wenn diese ihrerseits dieUrsache der allgemeinen wirtschaftlichen Krisis darstellt. Istdagegen — wie seit 1889/90 in Argentinien — die Valutaent-wertung selbst erst eine Folge einer allgemeinen Katastrophe, soist die Almahme der Konsumptionskraft und die Verminderungder Importe nicht eine Folge der Valutaentwertung, sondern eineFolge der allgemeinen Krisis.

Nun kommt aber für den allmählichen Valutarückgang, denwir bei den Silberwährungsländern erlebt haben, folgende Ein-schränkung in Betracht.

Gleichzeitig mit dem Rückgang der Silberpreise ist der Preisder wichtigsten Stapelartikel in den Goldwährungsländern infolgeerheblicher Produktionsverbesserungen — die Bimetallisten be-haupten infolge der Goldknappheit — gleichfalls gesunken, undzwar zum Teil erheblicher als der Preis des Silbers. Infolge-dessen wurde für die Exporteure nach Silberwährungsländernhäufig eine Heraufsetzung ihrer Preise nicht notwendig: der gleicheSilberpreis wie bisher brachte ihnen den inzwischen zurückge-gangenen Goldpreis des Weltmarktes.

In der That sind die Exporte Englands sowohl wie Deutsch-lands nach eleu Silberländern während der Dauer der Silberent-wertung nicht zurückgegangen, sondern haben sich günstiger ent-wickelt als ihre Gesamtausfuhr. Dadurch ist natürlich nichtausgeschlossen, dass plötzliche Bewegungen des Silberpreises deneuropäischen Exporteuren momentan den Absatz nach dem Ostenerschwert oder ihn nur unter grossen Verlusten ermöglicht haben.

Bisher haben wir nur diejenigen Wirkungen behandelt, welchedie Yalutaschwankungon mittelbar durch die Verschiebung desgegenseitigen Verhältnisses der Produktionskosten in Ländern mitfester und mit schwankender Valuta auf die Gestaltung desAussenhandels der Länder mit schwankender Valuta auszuübenim stände sind.

Die Valutaschwankungen wirken aber auch unmittelbarauf die Entwicklung des Aussenhandels ein, und zwar dadurch,dass sie demselben für beide miteinander in Verkehrsbeziehungenstehende Länder einen unsicheren und spekulativen Charaktergeben.

Der europäische Produzent oder Exporteur, welcher an einLand mit schwankender Valuta verkauft, muss sich entweder

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