Wir untersuchen nunmehr, wie weit die Wirkungen derValutaschwankungen auf den Aussenhandel durch den Einflüssdes Aussenhandels auf die Valutaschwankungen modifiziert werden.

Hier kommen natürlich nur diejenigen Währungssysteme inBetracht, bei denen die Wertbewegungen der Valuta wesentlichvon der Gestaltung des Aussenhandels abhängen, also nach unsererEinteilung im ersten Teil die Systeme der zweiten Gruppe, beiwelchen der Wert des Geldes nicht in fester Verbindung miteinem der beiden Edelmetalle steht.

Wir haben zwar gesehen, dass auch die Wertgestaltung derSilbervaluta von der Handelsbilanz der Silberwährungsländer ingewissem Grade beeinflusst wird, insoweit nämlich der Preis desSilbers auf dem Weltmarkt seinerseits durch die Nachfrage nachZahlungsmitteln für die Silberwährungsländer in gewissem Gradeaffiziert wird.

Aber einmal sind, wie im ersten Abschnitt bereits ent-wickelt worden ist, für die Preisbildung des Silbers weit wichtigereFaktoren ausschlaggebend, so dass die Nachfrage nach Zahlungs-mitteln für Silberwährungsländer mindestens nicht den Silber-preis beherrscht.

In den Verhältnissen, wie sie sich thatsächlich entwickelthaben, liegt ein weiterer Grund, welcher die Wirkung der Handels-bilanz der Silberländer auf die Gestaltung der Wechselkurse gegen-über dem Einflüss der Handelsbilanz bei Ländern mit ungebundenerValuta erheblich beschränkt.

Wir haben im ersten Teil bereits hervorgehoben, dass dieNachfrage nach den Zahlungsmitteln eines Landes nicht nurdurch die Handelsbilanz und durch das internationale Schuld-verhältnis des Landes bedingt wird, sondern auch durch „ausser-gewöhnliche Finanzoperationen, durch einmalige Kapital - Uber-tragungen"; und in dieser Hinsicht kommt hauptsächlich dieAufnahme von Anleihen seitens der Regierung in Betracht.

Nim hat sich in der Praxis die Sache so gestaltet, dass seitder Ausbreitung der Goldwährung und dem Rückgang des Silber-preises in den 30er Jahren die Länder mit freier Valuta, welchesich meist durch Einstellen der Silberprägung vom Silber los-gesagt haben, ihre Anleihen nicht in ihrer Landesvaluta, sondernlast ausschliesslich in Gold aufnehmen. Man denke nur an dieösterreichischen, russischen, argentinischen etc. Anleihen.