— 151 —

Entweder wird das Kontingent von ungedeckten Noten soausgedehnt, dass selbst in den Zeiten der stärksten Steigerungdes Kreditbedürfnisses keine Gefahr vorliegt, dass die Zentralbankversage: dann wird der erste Zweck der Kontingentierung, dennormalen ungedeckten Notenumlauf möglichst einzuschränken,nicht erreicht. Oder man begrenzt den zulässigen ungedecktenNotenumlauf in möglichst engen Schranken, dann muss dieZentralbank bei jeder heftigen Krisis versagen.

Der Fehler liegt also im System selbst. Die erste Be-rechtigung der metallisch nicht gedeckten Banknote besteht jagerade darin, dass der ungedeckte Banknotenumlauf elastischerist, als der reine Metallumlauf. Das Bedürfnis nach Zahlungs-mitteln verändert sich nicht nur innerhalb grosser Perioden, eswechselt und schwankt von Tag zu Tag. Es ist in industriellenBezirken an den Zahltagen für die Arbeiter grösser als sonst, essteigt beim Monats- und besonders beim Quartalwechsel. InLändern mit grossem Landwirtschaftsbetrieb übt die Ernte einenstarken Einlluss auf das Bedürfnis nach Zahlungsmitteln. Allendiesen Schwankungen kann ein rein metallisches Geldwesen nichtgerecht werden; es ist unmöglich, die metallische Zirkulationeines Landes für einen nur wenige Tage anhaltenden ausser-ordentlichen Bedarf nach Zahlungsmitteln entsprechend zu ver-mehren. Diesen Bedürfnissen kann ihrer Natur nach nur dieungedeckte Banknote genügen, deren Umlauf mit steigender Geld-nachfrage anwächst, mit fallender Geldnachfrage zusammen-schrumpft.

Aber noch mehr! Nicht nur diesen täglichen und vorüber-gehenden Schwankungen des Geldbedarfs passt sich der ungedeckteBanknotenumlauf mit wohlthuender ausgleichender Wirkung aufden Leihpreis des Geldes an, er fängt auch, wie ein elastischerPanzer, alle plötzlichen und scharfen Stösse auf, welche ihrerNatur nach unmittelbar auf den Metallumlauf wirken müssen, erschwächt die Wirkung ab, welche plötzliche und starke Ver-änderungen in der Metallzirkulation auf den gesamten Geldumlaufausüben müssen. Wir brauchen uns hier nur an eine merk-würdige Erscheinung aus der jüngst vergangenen Zeit zu erinnern.Was war die unmittelbare Folge jenes Goldstroms, welcher sichbesonders stark im Jahre 1894 über die europäischen Staatenergoss? — Die Wirkung war nicht etwa eine sofortige ent-