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Wenn nun in den letzten Jahren bei allen grossen europäischenZentralbanken eine beträchtliche Abnahme der Barbestände statt-gefunden hat, wenn diese Banken sich durchwog zu Erhöhungenihrer Diskontsätze gezwungen sahen, wenn speziell in Deutsch-land sowohl der offizielle Reichsbankdiskont als auch der Markt-diskont im Durchschnitt des laufenden Jahres auf einer Höheangekommen ist, welche seit der Neuordnung der deutschenGeld- und Bankverfassung niemals erreicht worden ist, — sprichtdas nicht zu gunsten derjenigen, welche behaupten, trotz derriesigen Steigerung der Goldgewinnung sei eine Geldwertsteigerungüber die europäische Volkswirtschaft hereingebrochen?

Die voreilige Bejahung dieser Frage wird hintangehaltendurch die Erinnerung, dass die Entwickelung der Preise, aufwelche bisher gerade von denjenigen, die eine Geldverteuerungbeweisen wollen, der Nachdruck gelegt worden ist, eine Geld-wertsteigerung als ausgeschlossen erscheinen lässt. Das merk-würdige Rätsel, dass eine erhebliche Preissteigerung für eineGeldentwertung und gleichzeitig nach derselben Theorie eine be-trächtliche Erhöhung der Diskontsätze für eine Geldverteuerungzu sprechen scheint, haben wir ja bereits zur Hälfte gelöst,indem wir gefunden haben, wie wenig die Gestaltung der Preisevon Veränderungen, die mit dem Gelde vor sich gehen, be-herrscht wird. Aber wir müssen uns davor hüten, diese halbeLösung für eine ganze Lösung zu nehmen, indem wir nun aufdie Preisentwickelung verzichten und ohne weiteres die Diskont-sätze als den einzig richtigen Massstab für die Wertveränderungendes Geldes ansehen. Dieselbe Kritik, welche wir an den Ursachender Preisbildung geübt haben, müssen wir auch an den Ursachender Diskontschwankungen bethätigen, wenn anders wir nicht Ge-fahr laufen wollen, nach Vermeidung des einen Irrtums be-dingungslos dem zweiten zu verfallen.

Die Untersuchung der Schwankungen der Diskontsätze inden letzten Jahrzehnten führt uns nun zunächst zu einem be-achtenswerten Ergebnis: Was wir für die letzten - Jahre fest-stellten, das Zusammenfallen steigender Preise mit hohen Diskont-sätzen, stellt sich nicht als eine abnorme Erscheinung dar,sondern durchaus regelmässig fallen die Perioden günstiger Preisemit hohen Diskontsätzen, die Zeiten sinkender Preise mitniedrigen Diskontsätzen zusammen.

Helffericli, Abhandlangen. 17